聯電 3Q26 法說會重點整理

嗨嗨這裡是股溜股溜
聯電昨天法說會結束惹～

接下來拆解重點給大家看～

3Q26 成績單

• 合併營收 742.4 億元，季增 8%
• 毛利率 34%，比上季 32.5% 再往上
• 歸屬母公司淨利 164.3 億元，EPS 1.32 元（ADS EPS 0.206 美元）

產能利用率從上季 85% 跳升至 92%
晶圓出貨量季增 7.3%，超過 120 萬片 12 吋約當晶圓，創歷史新高！

製程比重部分：

• 22/28 奈米佔比超過 1/3（約 35%）
• 其中 22 奈米單獨佔晶圓銷售 18.3%，同創歷史新高
• 14 奈米約 16%、65 奈米約 19%

前三季累計表現亮眼：

• 營收年增 16.1% 至 2,040 億元
• 毛利年增 30.8% 至 653 億元
• 淨利年增 136.5% 至 748.6 億元
• 前三季累計 EPS 已達 6 元

資金水位充裕，截至 9/30 現金約 1,420 億元，總權益 4,700 億元

4Q26 展望

• 晶圓出貨：季增低個位數
• 美元 ASP：維持穩健
• 毛利率：與上季持平，約 34%
• 產能利用率：維持 90% 出頭
• 總產能微增至 133 萬片 12 吋約當晶圓（主要來自新加坡 12i 廠）
• 2026 年資本支出維持 20 億美元

為什麼說 2027 要「轉型」？

想像一家很紅的餐廳～
原本空位多，只要客人增加，營收就跟著漲
但現在翻桌率與座位已經坐滿 9 成以上，再排隊也塞不進更多桌了

這時候要繼續成長怎麼辦？
答案就是讓每桌單價更高、餐點更精緻！

聯電現在正是這個狀態
2026 年成長仰賴出貨量與稼動率拉升
但利用率站上 90% 後，出貨成長空間有限
因此 2027 年將全面轉向「價值驅動（Value-driven）」，靠更高晶圓價值與差異化技術帶動營收

ASP 漲 10% 是真的漲價嗎？

法說會上 Morgan Stanley 特別提問此題

公司說明是「混合 ASP（Blended ASP）」成長，並非單純既有產品全面調價

用手搖飲來比喻～
混合單價上升，可能是純茶調漲
也可能是客人更多選擇大杯、加料與加奶蓋
聯電的狀況兩者兼具：定價環境好轉，加上高階產品組合提升
8 吋與 12 吋都有價格優化空間，預計 Q1 就會看到明顯升幅

加碼 32 億美元要擴充什麼？

這筆金額是既有預算之外「額外」增加的投資
並非盲目擴產，而是針對商業化速度優於藍圖的瓶頸製程精準佈局：

• 矽光子（Silicon Photonics）約 18K
• DTC 及矽電容約 22K
• 中介層／調變器（Interposer/modulators）約 20K

12 吋產能主要在新加坡廠，矽電容在台南廠，TFLN 則配置在 8 吋廠區
預計 2028 年底放量，2030 年達到目標經濟規模

AI 營收：從 3 億美元到四分之一

2026 年 AI 相關營收已接近 3 億美元
公司預估 2029 年 AI 相關營收將超過總營收的 25%
面對花旗在問答環節追問，公司也給予明確肯定回應

AI 帶動的需求涵蓋電源管理、FPGA 與高速傳輸

矽光子與先進封裝正加速成為聯電新一輪成長動能

Q&A 精華整理

Q：同業相繼擴產矽光子與中介層，AI 需求若放緩是否供過於求？
A：目前需求強勁，PC 與 12 吋 PIC 平台均已完成 1.6T 應用驗證。公司強調並非盲目擴產，而是分階段推進，皆具備客戶承諾與明確產品藍圖。

Q：手機、TV、PC 需求若下滑該如何因應？
A：多座 8 吋與 12 吋廠目前維持滿載，AI 帶來額外動能，訂單積壓持續增加。利用率未達 100% 主因在於「需求與產能配置錯置（mismatch）」，並非缺乏需求。
這好比包廂天天爆滿、吧台仍有空位，客人都想坐包廂；因此公司已規劃將一座 8 吋廠轉換為 TFLN 產能，鎖定特定強勁需求。

Q：新產能毛利率能否維持公司平均水準？
A：公司坦言，未來幾年折舊攀升與材料成本上揚將對毛利帶來抵銷壓力。整體水準雖仍高於週期低谷，但隨重資產折舊增加，短期內回到歷史高峰具有挑戰。
擴產如同購屋，資產價值雖好，但折舊攤提的固定支出也是實打實的負擔。

重點觀察

聯電營運主軸已由「拉升稼動率」邁向「提升每片單價與價值」

ASP、AI 營收佔比與新業務放量時程為後續核心觀察指標
同時折舊壓力逐步浮現，產品均價調升能否有效抵銷成本增加，將是 2027 年的關鍵驗證點。