富喬（1815）：一米布換十八米，二代布憑什麼這麼貴？
整理富喬（1815）的玻纖布業務重點，說明 Low Dk 二代布的需求與生命週期、營收結構、營收與毛利率預估，以及台灣、東莞、泰國三廠的產能佈局。
沒有布，路就少了很多坑坑巴巴，訊號傳遞可以更快速
但！一遇到高溫，板子很可能發生板廠、客戶都最害怕的「翹曲」
嗨嗨這裡是股溜股溜
今天來聊聊整理了富喬（1815）的筆記
玻纖布是什麼？
還記得之前介紹過一片CCL的組成嗎～
銅箔→樹酯→玻布→樹酯→銅箔
玻纖布就像蓋房子的鋼筋，撐起整片板子的骨架，但它不只要夠硬，還要讓訊號跑得順
- Dk（介電常數）可以想像成跑道的材質 一般E布像泥巴路，跑起來卡卡的
- Low Dk布就像專業PU跑道，訊號衝刺更快、損耗更少
圖中文字
玻纖布：板子的鋼筋，也是跑道
一片 CCL（銅箔基板）由五層疊出來：銅箔、樹脂、玻纖布、樹脂、銅箔，玻纖布撐起整片板子的骨架。Dk（介電常數）可以想成跑道的材質：訊號跑在上面，Dk 越低，跑得越快、損耗越少。
| 一般 E 布 | Low Dk 布 |
|---|---|
| 泥巴路：訊號跑起來卡卡的 | PU 跑道：衝刺更快、損耗更少 |
AI server傳輸速率從1.6T演進到3.2T
CCL材料要升級到M8、M9以上 ，玻纖布也得從 Low Dk 1 升級到 Low Dk 2
圖中文字
速度翻倍，布就得換代
傳輸速率 1.6T → 3.2T → CCL 材料升級到 M8、M9 以上 → 玻纖布 Low Dk 1 → Low Dk 2。Low Dk 2 就是市場說的「二代布」。不是布廠想升級，是訊號速度逼著升級。
二代布為什麼能紅這麼久？
市場原本以為更高規格的材料（例如Q布）會很快導入
但現實是……鑽孔和加工良率卡住了，所以 Vera Rubin 世代多數客戶還是用 Low Dk 2
公司的看法是：
- Q布未來還是有機會用，但加工難度高，目前很難判斷何時大量採用
- 客戶多以二代布發展，未來 M9、M10 也會嘗試二代布方案
- 日東紡和富喬都在開發三代布，但還需要客戶認證
- 玻纖布加工難度相對低，板廠比較熟悉，也沒有PTFE那些問題
圖中文字
Q 布不是不用，是還用不上
市場原本以為更高規格的 Q 布會很快導入；實際情況是鑽孔、加工良率卡住，Vera Rubin 世代多數客戶仍用 Low Dk 2。圖卡補充 PTFE 為鐵氟龍類材料。
Low Dk 2 的產能配置佔比預估：
2025年 7% → 2026年 27% → 2027年 51% 直接一路往上衝～
圖中文字
Low Dk 2 佔產能配置比重（預估）
| 年份 | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|
| Low Dk 2 佔比 | 7% | 27% | 51% |
2027 年，一半以上產能都給二代布；產能往哪裡倒，毛利率就往哪裡走。
營收結構與成長動能
目前營收結構大概是：
- 紗事業約30%（工業紗約20%，外售Low CTE紗及少量K紗約10%）
- 布事業約70%（Low Dk 1＋2 約45%，E布約25%）
圖中文字
營收結構（約略比重）
| 事業 | 項目 | 比重 |
|---|---|---|
| 紗事業（約 30%） | 工業紗 | 20% |
| 紗事業（約 30%） | 外售 Low CTE 紗（低熱膨脹）及少量 K 紗 | 10% |
| 布事業（約 70%） | Low Dk 1＋Low Dk 2 高階電子布 | 45% |
| 布事業（約 70%） | 傳統 E 布 | 25% |
富喬已經不是「賣 E 布的傳產」：自己紡紗、自己織布、自有配方，高階布佔比最大。
7、8月營收分別為 8.54億、9.12億，都創單月新高！
原因是新一代AI server放量，Low Dk 2需求大增，加上先前的漲價開始完整反映
3Q26營收預估 27.66億，QoQ +30%、YoY +80%
毛利率回升到約 48.8%
4Q26在二代布出貨佔比提高、良率改善下
營收預估 30.51億，毛利率有機會 >50%
圖中文字
營收與毛利率
| 期間 | 營收 | 說明 | 狀態 |
|---|---|---|---|
| 7 月 | 8.54 億 | 單月新高 | 已公布 |
| 8 月 | 9.12 億 | 再創單月新高 | 已公布 |
| 3Q26 | 27.66 億 | QoQ +30%、YoY +80%、毛利率約 48.8% | 預估 |
| 4Q26 | 30.51 億 | 毛利率有機會 >50% | 預估 |
產品組合也持續優化：
- 年底 Low Dk（含一、二代）佔比預估超過50%，E布約30%
- 2027年規劃 Low Dk 約60%，E布約20%
同樣是一米布，二代布是E布的十幾倍價格，這就是為什麼產能轉向二代布，毛利率會跳得這麼明顯
整體毛利率預估：2025年 27.6% → 2026年 44.7% → 2027年約 55.5%
圖中文字
| 年份 | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|
| 整體毛利率（預估） | 27.6% | 44.7% | 約 55.5% |
產品組合：年底 Low Dk 超過 50%、E 布約 30%；2027 年規劃 Low Dk 約 60%、E 布約 20%。毛利率跳升，關鍵在產品組合換血。
三大廠區怎麼佈局？
- 台灣廠：既有產能全面轉向二代布
- 東莞廠：1Q27起採「台灣供紗＋當地織布」模式，一代布產能全面升級成二代布
- 泰國廠：一期預計 2H27 逐步投產，承接客戶對非中國高階產能的需求
泰國廠規劃再擴充約 500台 織布機
2H27先新增約200台，其餘到2028年底陸續到位
泰國廠計劃生產低軌衛星地面板相關產品，使用的是一代布
公司計劃保留約 10% 產能供應低軌衛星（持續生產一代布）
另外 ，T布尚未納入公司規劃，目前僅通過認證，預估2027年開始出貨
圖中文字
三個廠區，全往二代布走（公司規劃）
| 廠區 | 時程 | 規劃 |
|---|---|---|
| 台灣 | 現在 | 既有產能全面轉向二代布 |
| 東莞 | 1Q27 起 | 台灣供紗＋當地織布，一代布產能全面升級成二代布 |
| 泰國 | 2H27 起 | 一期逐步投產，承接客戶對「非中國高階產能」的需求；再擴約 500 台織布機，2H27 先增約 200 台，其餘 2028 年底前陸續到位 |
以上為今天的富喬小筆記～