南亞即將變身電子股？

日前(8/7) Q2 財報公布！論壇雖然沒有透露具體數字，但釋出的展望與細節真的亮點滿滿！

這檔傳產巨頭正靠著「電子材料」華麗轉身，不僅 AI 相關產品全面漲價，高階 CCL（銅箔基板）產品線更是火力全開！公司甚至考慮明年改列「電子股」，營收佔比挑戰 70% 大關！

想知道四大事業群現況跟詳細產品線進度？以下整理南亞塑膠(1303)法人論壇重點：電子材料稼動9成，AI相關產品全面漲價。

四大事業部門現況

• 塑膠加工：需求持平，中國內需疲軟但車用需求回溫；9 月起跨入醫材用塑膠加工，視為新成長動能。
• 聚酯纖維：下游紡織需求疲弱，主要支撐來自電子模具銷量；原物料價格觸底後買盤回籠，營運小幅反彈。
• 化工產品：麥寮產銷暢旺、外銷訂單回流，美國產能除歲修外盡量衝高產銷量，9 月可望維持穩定表現。
• 電子材料（核心引擎）：營收占比升至 55% 以上，稼動率達 9 成，CCL、銅箔、玻纖布／紗 7-8 月漲價趨勢明確。

電子材料營收占比 55%+，稼動率達 9 成，為公司核心成長引擎。

CCL M系列產品線亮點

高階產品放量，毛利率同步提升：

1. M4 穩居主力：目前銷量最大主力產品，毛利率近期將超越 M8，較過去提升約 10%。
2. M9 已可量產：搭配玻纖紗 K2 使用，為下一階段出貨主力之一。
3. M10 研發中，有望彎道超車：採自主研發環氧樹脂新配方，搭配 K3／K4 玻纖紗，仍在測試驗證階段。

明年電子材料營收占比展望逼近 70%；M 系列目前約占營收 2 成，持續放量中。

產能布局與原料自主化

• 產能現況：CCL 總產能台灣＋大陸合計每月 600 萬張，稼動率 90%，年增約 30 萬張（+5%）。
• 擴產瓶頸：織布機設備現在下單需 2029-2030 年才能交貨；策略上優先活化閒置機台、汰舊換新，以較低資本支出擴產。
• 原料自主化：玻纖紗與日東紡合作並自主研發（K1／K2／LCTE 已量產），電子級樹脂優先供內部使用並送樣客戶測試，品質據稱領先同業。

同業擴產傳聞 vs 公司評估：900 萬張／月；公司評估業界實際擴產進度不如預期快。

財務細節與Q3展望

• 獲利能力：OP Margin 不分產品約 20%，7 月 CCL 占電子材料營收約 3 成、環氧樹脂 10-15%、玻纖 6-7%。
• 訂單動能：低軌衛星應用將採用 M4、M6，目前仍在布局階段；南亞科新約營收自 7 月起開始反映。
• Q3 展望：營收優於 Q2，電子材料 OP Margin 逐步走高，為下半年主要成長動能。

今明年 EPS 展望（券商共識）：12 元 → 18-20 元；殖利率約 4.8%，對壽險資金具吸引力。

本文整理自南亞塑膠 Q2 財報後的法人論壇內容。