Lumentum 財報超狂亮點一次看
整理 Lumentum（LITE）FY26 Q4 財報與法說重點：營收與獲利表現、EML 與 CW 雷射、OCS 光路交換器、CPO／NPO／ELS 布局，以及 FY1Q27 財測。
相關題材高速光模組與 CPO
嗨嗨大家 這裡是股溜股溜
最近整理了LITE最新財報
那今天就來跟大家拆解一下，這家做雷射的公司到底吃了什麼大補丸
圖中文字
Lumentum(LITE) FY26 Q4 法說重點
營收年增109%,毛利率提前衝破50%
- Non-GAAP EPS(年增 267%):$3.23
- Q4 營收 10.1 億美元,優於財測上限
- 連續 8 季成長,連續 3 季 QoQ 超過 20%
AI 光通訊大洗牌！
AI 算力大戰不只看 GPU，底層的「光通訊」才是讓數據跑得快的隱形王者！光學巨頭 Lumentum (LITE) 最新公布的 Q4 財報直接用數據證明：光通訊的超級循環真的來了！
本季營收年增 109% 衝破 10 億美元，EPS 更是暴增 267% 達到 $3.23！管理層更霸氣上調下一季財測，提前一整季達成營收目標！
不可不知的三大亮點
- 產能直接 Sold Out： AI 需求太強，泵浦雷射 (Pump Lasers) 產能全數售罄，高階 EML 雷射晶片供不應求！
- 技術領先護城河： 800G 創下歷史新高，1.6T 已經開始量產出貨。面對中國競爭對手，Lumentum 靠著極高良率與效能壁壘，穩坐溢價優勢。
- 佈局未來架構： CPO (共封裝光學)、NPO 與 ELS 模組全線啟動，預計 2027 年將迎來市場規模的大爆發！
雖然財報上看到 GAAP 出現鉅額虧損，但其實那是公司把 11 億美元的債務換成股權的一次性操作，反而大幅減輕了未來的負債壓力哦！
財報數字
- Revenue $1.006bn，QoQ +24.5%、YoY +109.3%，站在財測高標還超標
- GM 50.4%，QoQ +2.5ppts、YoY +12.6ppts，超標1.6ppts
- OPM 36.6%，YoY直接+21.6ppts
- EPS $3.23，YoY +267%
AI/Cloud的需求把YoY營收拉出100%以上的成長，營益率一年內硬是擴了2,150個bps
錢錢真的是嘩啦嘩啦進來惹
圖中文字
財務表現解讀
- 營收動能: Q4 營收 10.1 億美元,優於財測上限,年增 109%,連續 8 季成長。
- 獲利能力躍升: Non-GAAP 毛利率 50.4%(年增 1,260 個基點),營業利益率 36.6%(年增 2,160 個基點)。
- EPS 大幅超預期: Non-GAAP EPS 達 3.23 美元,年增 267%,遠高於市場預期。
- GAAP 帳面虧損原因: GAAP 淨損 72 億美元,主因將 11 億美元可轉債進行債務股權化,產生 78 億美元一次性非現金費用。
Non-GAAP 毛利率 50.4%
提前達標,原設定 20 億美元營收規模才能達到
EML跟CW Laser 是什麼？先來個生活化比喻
EML（Electro-absorption Modulated Laser）你可以想成「自帶麥克風的歌手」，雷射本身自己就把訊號調變好直接送出去
CW Laser（連續波雷射）比較像「只負責發光的手電筒」，它只管把光穩定打出來，訊息要靠外面的矽光子晶片（調變器）幫忙刻上去
以前CW因為要外掛調變器，毛利一直比EML矮一截，但這次法說有個重點——
透過縮小 Die Size，同一片晶圓可以切出更多顆雷射晶片，等於一樣的披薩皮切成更多小塊來賣，單位成本降下來，CW跟EML的毛利差距已經大幅縮小了
而且200G EML現在已經占EML營收超過25%，預計2027年中會衝到出貨量過半，EML供不應求的狀況跟上季差不多，完全沒有降溫的跡象
圖中文字
元件與系統雙引擎成長
- 元件部門: 營收 6.494 億美元(季增 22%、年增 103%),EML 雷射晶片出貨創新高,200G/lane 佔 EML 營收逾 25%。
- 泵浦雷射售罄: 泵浦雷射年增 80%,目前產能全線售罄,預期出貨將翻倍成長。
- 系統部門: 營收 3.569 億美元(季增 30%、年增 123%),由 800G 收發模組出貨、1.6T 初期量產與 OCS 產能開出驅動。
系統部門營收年增 +123%
800G / 1.6T / OCS 三引擎同步發力
OCS 光路交換器，想像成交通警察
傳統資料中心裡面的訊號要換路徑，常常得先把光訊號轉成電訊號、判斷完再轉回光訊號（叫做O-E-O），很像每台車都要先停下來排隊繳費才能放行
OCS（Optical Circuit Switch）則是讓交通警察直接站在路口指揮換車道，光訊號不用下車繳費，直接切換路徑，速度快、還省電
FY1Q27 將首次單季衝破 $100mn OCS營收，公司預期2027年初就會成為主要OCS供應商，客戶那邊還有多年期、多billion的採購協議在撐腰，能見度算是滿滿的
CPO要用的UHP CW Laser
CPO（Co-packaged optics）簡單說就是把光學元件直接封裝進運算晶片旁邊，訊號傳輸距離縮短、功耗也降低，有點像把充電器直接做進手機裡面，不用再外接一條線
這次法說重點是：UHP（超高功率）CW Laser 預計2026年底開始有規模化營收，FY3Q27 首次單季衝破$100mn
而且中國新進者的InP產能競爭，管理層表示「尚未觀察到任何實質衝擊」，因為EML、高功率雷射跟CW Laser都有明顯的技術差異化，一致性跟良率更好，價格溢價還是能守得住的（自信
NPO 跟 CPO 有什麼關係？
NPO（Near-packaged optics）你可以想成「住同一棟大樓、但不同層樓」的概念，光學元件離晶片近，但沒有真的封裝在一起，算是CPO的過渡型態
管理層講得很清楚：現有GPU/TPU大多沒辦法直接導入NPO，NPO要搭配2027-2028年的新世代AI晶片才有搞頭，時程跟CPO差不多落在2H27-2028
而且NPO是「額外新增的市場機會」，不會取代CPO，客戶心裡還是把CPO當成長期終極架構在看
圖中文字
光學架構三大新戰場
從 CPO 到外置光源模組,布局下一世代:
- CPO 共封裝光學: 主要客戶量產計劃進展順利,需求預測進一步提高,2027 年下半年超高功率雷射晶片需求放量信心強。
- NPO 近封裝光學: 多數客戶視 NPO 為邁向 CPO 的過渡架構,帶來完全疊加的全新市場空間,顯著擴大總可尋址市場。
- ELS 外置光源模組: 已取得首筆訂單,預計 2027 年下半年交付,毛利率略低但 ASP 大幅提高,可開拓無雷射封裝能力的新客群。
FY1Q27 展望，繼續衝衝衝
- Revenue guidance $1.225bn-$1.275bn，中位數$1.25bn，QoQ再+24.2%
- OPM 39.5%-40.5%，EPS看到$4.05-$4.35
- 一半的成長動能來自Components，一半來自Systems，主要靠1.6T transceiver跟OCS放量
- FY1Q27會是史上第一次單季OCS營收破百million的紀錄
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Q1 FY2027 展望優於預期
- 營收指引: 12.25 億至 12.75 億美元,中位數 12.5 億美元,年增高達約 130%,提前一季達成原訂目標。
- 獲利指引: Non-GAAP 營業利益率預估 39.5%-40.5%,年增逾 2,100 個基點。
- EPS 指引: Non-GAAP 稀釋 EPS 預估 4.05 至 4.35 美元。
Q1 FY2027 營收指引中位數 $12.5 億
年增約 130%,提前一季達標
QA小彩蛋
- Greensboro InP新廠擴產進度符合規劃，2028年初開始貢獻營收，2029年接近滿載，長交期設備都提前布局好了
- Pump Laser YoY成長80%，市占率大概70-80%，等於是「行業自帶壟斷buff」，公司甚至已經跟AXT簽了InP基板供應協議，因為超高功率雷射的需求已經超出原本的供應規劃
- ELS Module（外部雷射光源模組）拿到第一筆訂單，預計2H27開始出貨，ASP比雷射晶片本身高不少，毛利率雖然略低於Laser但還是高於公司平均，算是加速營收成長的新武器
- 管理層自己也坦承：目前落後客戶需求的幅度，比上一次法說還要更大——這句話翻譯成白話文就是：訂單多到接不完啊～～
圖中文字
Q&A重點:產能、競爭與技術消長
- 產能吃緊: EML 與高功率雷射產能遠落後強勁需求,正積極擴充磷化銦晶圓與後段封裝產能。
- 中國競爭: 在高功率 EML 與 CW 雷射領域具備性能與良率壁壘,中國供應商尚未形成實質量產規模威脅。
- 技術消長: 1.6T 世代矽光/CW 雷射採用率上升但 EML 需求依然強勁,預期 3.2T 世代 EML 將再展現技術優勢。
小結
Lumentum這季真的是把EML、CW Laser、OCS、CPO、NPO全部一起開花，AI光通訊的需求根本沒有降溫的跡象，反而是產能追不上需求的甜蜜煩惱
如果有理解不到位或不正確的地方，再請各位產業大大們指教～～