從硬體模組到 AI 系統平台巨頭！群聯（Phison）最新轉型戰略大公開
群聯第二季法說會重點整理：營收年增逾 7.5 倍、毛利率 65.3%，公司以 Phison 3.0 與 AI Data Platform 從控制器廠轉型為 AI 系統解決方案商，並說明產品進度、NAND 供應、股息政策與後續追蹤指標。
相信潘董，_______ 開放填空
群聯電子第二季不僅繳出營收年增逾 7.5 倍的歷史新高成績單，更向市場釋出了超強的未來轉型藍圖「Phison 3.0」！
群聯早已不只是單純的消費性控制器廠商，而是正強勢轉型為「AI 系統解決方案」與「企業級數據平台」的整合者！ 從砸重金採購 NVIDIA GPU 與伺服器，到本季 AI 系統解決方案營收已高達 38%，都顯示出公司力拚高附加價值轉型的決心。
圖中文字
封面：群聯電子（8299）Q2 法說重點，從控制器供應商，轉型AI系統解決方案商；Q2 營收年增 7.5 倍+，Q2 毛利率 65.3%，創歷史新高；AI 系統解決方案占營收 38%，季增 68%。
NAND 供應鏈未來究竟會多緊繃？群聯如何利用平台生態系痛擊競爭對手的模仿？
群聯Q2法說重點
從「控制器廠」直接跳級變成「AI系統解決方案商」
推出「Phison AI Data Platform」是一套把 NAND、企業級 SSD、伺服器／GPU 基礎設施、AI 軟體平台、企業應用服務串起來的方案。群聯希望客戶不是只買控制器或模組，而是採用一整套可部署 AI 應用的資料平台。
雖然聽起來很厲害，那最重要的收入到底有沒有跟上呢？
Q2 到底賺了多少
- 營收年增超過7.5倍 創歷史新高
- 毛利率65.3% 上半年平均63.8%
- 管理層說是因為保守庫存政策 拉低了上半年平均
- 現金流也轉正了 應收帳款回收帶來約800萬美元進帳
- ECB 5月大減 7月中幾乎清光光
現金狀況算是回血成功惹
營收結構在洗牌
- 新設的AI系統解決方案 Q2占營收約38% 季增68%
- CQ Tools約占32% 季增超過2倍
- 工業模組還是主力 占細項營收78%
- 手機、PC、OEM這些傳統消費控制器 反而在下滑
圖中文字
Q2營運與財務表現：Q2 應收帳款回收，現金流轉正並貢獻約 800 萬美元現金，ECB 於 7 月中幾乎全數清償；AI 系統解決方案季增 68%，已成為重要營收來源。
研發不手軟
- R&D占Q2營收約22%
- 去年全年RD費用約新台幣13億 今年上半年就砸了24億
不過設計端有意思的地方是
- IC跟產品設計不太找新人了
- 改成舊工程師配AI工具提升效率
- 新增人力都往AI開發、AI軟體、商業拓展去了
公司把自己定位成「模組／系統之家」
意思是差異化不是只靠控制器一顆晶片
是從設計、韌體、模組、系統到應用服務整套打包
有點像賣手搖飲不只賣飲料 還連吸管、杯套、菜單設計都自己來（茶
產品進度小整理
- E37企業級SSD：效能自稱全球前段 已拿到多家OEM訂單
- Gen6：控制器1月要重新驗證 11月展示Gen6企業級SSD
- PCIe Gen5：進NP開發 管理層預期毛利率有機會比現有方案高30%以上
- UFS 4.0／MiniTek：POC進行中 搭配NPU 目標把手機LPDDR5需求從24GB砍到12GB
- AI PC：已跟MSI、ASUS、ELEVENTECH、ASRock合作 管理層看好明年需求更明顯
- AI基礎設施：號稱已採購約50億美元規模的NVIDIA GPU與伺服器
（這個數字目前是管理層說法 實際資本支出跟建置進度還是要看後續財報驗證喔
圖中文字
產品與技術進度：Gen6 控制器預計明年 1 月重新驗證，11 月展示 Gen6 企業級 SSD；PCIe Gen5 毛利率展望較現有方案提升逾 30%，仍須觀察驗證與量產時程。
Phison 3.0：從賣硬體到賣「系統＋服務」
公司想沿著NVIDIA五層AI架構往上爬
從晶片、模組、基礎設施 一路延伸到企業AI應用
簡單說就是不想只當賣鏟子的人 想順便開挖礦公司
商業化進度：
- Agentive Hub目標年底前支援約500名工程師帳號
- 台灣已有銀行、運輸業客戶
- 印度跟MyFive合作服務當地SMB
- 今年目標拿下100家以上企業客戶 目前SME已服務超過20家
管理層還拿實測數據比較自建伺服器vs.雲端
認為高使用率情境下 自己蓋機房長期比較划算
這件事現在還不是賺大錢的階段
比較像是先把生態系的地基打好
後面要盯的是客戶數、工程師帳號使用量、平台收入占比、伺服器利用率
不是看它喊得多大聲
圖中文字
Phison 3.0：AI Data Platform（從控制器製造商邁向系統與服務收入）：
- Agentive Hub 企業AI平台：目標年底前支援約 500 名工程師帳號，台灣銀行、運輸業客戶已導入，並與印度 MyFive 合作服務當地 SMB。
- 客戶目標：今年希望取得逾 100 家企業客戶，目標涵蓋銀行、政府、醫院與教育機構，目前已服務逾 20 家 SME。
- 自建基礎設施：已採購約 50 億美元規模 NVIDIA GPU 與伺服器，分階段建置自有伺服器室並搭配租用外部資料中心。
NAND供應鏈觀察
- 供應還是不夠支應公司業績目標
- 管理層在FMS聖荷西跟供應商溝通 強調自己是「用NAND蓋系統價值」不是搶料轉售
- LTA家數、比例、合約細節因為NDA不能講 但暗示未來供應可能更緊
- 管理層認為NAND產能利用率抓在85%左右比較健康 一旦超過90% 反而可能傷到工業跟消費市場的需求延續性
- 手機PC換機潮短期還是疲軟 估計約兩年後才可能回升
如果NAND持續漲價 模組廠毛利率不可能無限跟漲
公司想靠研發、產品設計、系統整合
把標準零組件變成高附加價值的東西
跟一般模組廠拉開毛利差距
圖中文字
供應鏈與NAND產業觀察：NAND 產能利用率健康水位約 85%，超過 90% 恐傷害工業與消費性需求；若 NAND 持續漲價，模組業毛利率不會永遠同步上升，公司希望靠研發與系統整合維持毛利差異。
股息政策：先衝刺 不急著發糖
- 董事會討論過55%配息比例 但目前處於快速成長＋重資本投資階段
- 上半年暫不配息 下半年會依獲利跟現金流重新評估
- 管理層強調這不是承諾 但全年還是希望殖利率維持約5%
- 整體方向從「穩定配息」轉成「保留資金衝成長」
股東們心情可能會有點小失落
但公司邏輯是先把AI這塊版圖畫好 再回頭發糖給大家吃
圖中文字
資本配置與股息政策：董事會討論過 55% 配息比例，但公司現階段優先保留現金投入 AI 伺服器、研發與新事業；上半年暫不配息，將依下半年獲利與現金流重新評估，管理層強調並非承諾；儘管暫緩配息，公司仍希望全年依董事會殖利率政策維持約 5% 殖利率。
法律與治理
投保中心案件 管理層表態：有明確證據就願意賠
但反對在沒證據的情況下無限期拖延
過去訴訟一度卡住MSCI納入 現在已經順利進去了
算是甩掉一個歷史包袱惹
競爭格局
管理層認為中國的LongSys在模仿Phison的產品跟策略
但護城河不只是控制器 是長期研發、產品整合跟生態系
對AMD找LongSys合作 管理層直接表態不認同
反而把Intel、MediaTek當成重要夥伴
核心主張很明確：Phison要當創造者 不要當跟隨者
圖中文字
競爭格局與後續追蹤重點：關鍵追蹤指標為客戶數、工程師帳號使用量、平台收入占比、伺服器利用率與單一客戶導入週期，預期 12-24 個月內見轉型成果。
Q&A重點
Q：Q2高成長是漲價還是放量？
A：SRP跟價格都有上升 但沒給精確拆分比例
所以不能簡化成「單純漲價」或「單純出貨爆量」
Q：AI伺服器跟DRAM供應會不會卡住AI平台發展？
A：記憶體跟伺服器供應確實還是限制
公司對策是提早自建伺服器、拉高利用率
不想完全靠雲端即時資源
Q：Phison 3.0什麼時候能證明有用？
A：管理層希望下一次法說會給更多AI Data Platform數據
預期12–24個月內看到比較明顯的轉型成果
短期要盯的指標是客戶數、工程師帳號、使用量、AI營收占比、伺服器利用率跟毛利率
不是只看資本支出的宣示性數字（懂
後續追蹤清單
- 下一季法說會：AI Data Platform營收、客戶數、使用量、毛利率
- 11月：Gen6企業級SSD展示與客戶/量產進度
- 1月：Gen6控制器重新驗證結果
- 年底：Agentive Hub是否達500名工程師使用、企業客戶是否接近100家
- 下半年：現金流、AI伺服器資本支出、ECB後續融資需求、股息比例
- 供應鏈：NAND產能利用率、LTA可見度、供應分配對模組毛利的影響
- 產品：E37 OEM放量、PCIe Gen5毛利改善、UFS 4.0 POC轉量產、AI PC出貨
這一季群聯真的是一邊賺錢一邊燒錢在蓋自己的AI帝國
轉型故事很性感 但落地速度跟現金紀律才是真的考驗
聰明的投資人更應該要懂得自己求證 不要只看故事買單喔～
如果有不正確的地方 再請各位產業大大們指教～～
本文整理自群聯電子 Q2 法說會內容。