台達電 2026 Q2 法說重點

遲來的台達電懶人包memo ｜0730

台達電第二季交出了非常亮眼的成績單！受惠於 AI Data Center 需求強勁，不只營收漂亮，各項獲利指標都創下或接近歷史新高。今年上半年的 EPS 甚至已經超越了過去任何一年的全年總和！

很多人擔心 AI 伺服器建置會不會放緩？台達電管理層給出了定心丸：從大型 CSP 的資本支出規劃來看，短期內建置潮不會停止！

未來的成長動能不只有 AI，還有 HVDC、液冷散熱，以及超級大單潛力的「能源基礎設施（Energy Infrastructure）」！當未來的市場從「AI 伺服器缺電源」演變成「AI 資料中心缺電」，台達電的長線定位將更具想像空間。

HVDC ±400V 即將開始量產，800V 也陸續開始出貨，但今年整體出貨量仍有限，真正開始貢獻營收預計要等到 2027 年以後～

小抱怨 上一篇分享台燿7/30的memo被說太晚發，是不是出貨文
台燿漲那麼多根了欸…真是抬舉我了
作圖也需要一點時間啊

一、重點摘要

本次法說會整體基調偏正向。台達電 2026 年第二季營收、獲利與 EPS 均創下或接近歷史新高，主要受惠於 AI Data Center 需求持續強勁，帶動 Power Electronics 與 Infrastructure 相關業務快速成長。

管理層表示，目前仍看不到 AI Data Center 建置潮放緩的跡象。雖然市場開始討論 CSP 大規模資本支出的投資報酬率，但從主要 Hyperscaler 最新財報與資本支出規劃來看，2026 年 CapEx 仍持續上修，2027 年預期也將進一步增加。

公司定位已不再只是 AI Server 電源供應商，而是逐步轉型為 AI Data Center Power Architecture、Cooling 與 Energy Infrastructure 的系統級供應商。除了 AI Server PSU 外，未來成長動能將來自 HVDC、高功率 PSU／Power Shelf、Liquid Cooling、SST、Fuel Cell，以及 Data Center 能源基礎設施與系統整合能力。

短期市場最關注的仍是毛利率。第二季毛利率為 35.6%，雖較第一季回落，但仍為歷史次高。管理層認為 35% 左右屬於合理且健康的水準，下半年雖仍面臨缺料、原物料上漲及產品組合變化等壓力，但整體仍可維持健康區間。

二、財務表現解讀

2026 年第二季台達電整體財務表現維持高檔，毛利率 35.6%、營業利益率 16.7%，皆為歷史次高；EBITDA Margin 達 24%，創歷史新高；單季 EPS 為 NT$9.68，同樣刷新歷史紀錄；上半年 EPS 已達 NT$17.59，甚至超越過去任何一年全年獲利。

這代表公司獲利能力的提升，並非來自單一季度的產品組合，而是 AI Data Center 營收占比持續提高後，帶動整體營運規模、營業槓桿及獲利能力同步改善。

不過，公司也提醒毛利率不宜線性推估。第一季受到一次性因素影響，使毛利率偏高；第二季則回到較正常的水準。因此後續觀察重點並非毛利率能否持續創高，而是能否穩定維持在 35% 左右。

三、成長主軸

（一）AI Data Center 已成為核心營收來源

目前 Data Center 相關業務已占公司合併營收超過五成，AI 相關產品全年營收占比目標也由原先 20% 上修至超過 25%。

這代表 AI 已不只是題材，而是台達電營收與獲利的主要驅動力。只要 Hyperscaler 資本支出持續增加，公司將持續受惠於 AI Server Power、機櫃供電架構、HVDC 與資料中心基礎建設需求。

（二）HVDC 是下一波產品升級重點

HVDC 是未來幾年的重要成長方向。公司表示，±400V 將率先量產，800V 已開始出貨，但今年整體出貨量仍有限，真正開始貢獻營收預計要等到 2027 年以後。

因此，投資上不宜期待 800V 在今年立即帶來大幅成長，而應視為下一世代 AI Data Center 電力架構升級的重要機會。

（三）液冷將成為第二成長曲線

去年液冷產品約占營收 10%，今年預估將超過 12%。

市場原先普遍預期 Liquid-to-Liquid 要到 2028 年後才會大量導入，但公司認為 Liquid-to-Air 的生命週期可能比市場預期更長，因此現有液冷方案仍有持續放量空間，也讓公司有更多時間完成下一代產品布局。

（四）Energy Infrastructure 是中長期最大亮點

除了 AI Data Center 外，公司認為下一波成長將來自 Energy Infrastructure，包括電網、自發電、綠電及大型能源基礎建設。

此市場雖不像 CSP 訂單高度集中，但單一專案金額可達數億美元，需要大型系統整合能力、前端工程服務及全球區域支援能力。

若未來市場從「AI Server 缺電源」進一步演變為「AI Data Center 缺電力與基礎建設」，台達電的角色將由零組件供應商提升為能源解決方案供應商。

四、Q&A

Q1：下半年毛利率展望

第一季毛利率較高，主要來自一次性取消訂單收入，以及部分產品採用 DDP 條款，使毛利率看起來較高，但對淨利並無影響。

管理層表示，35% 左右屬於合理毛利率水準。下半年仍將面臨新產品導入、建置延遲、缺料及原物料漲價等挑戰，但皆屬正常營運現象，目前客戶合作、產能建置及供料狀況仍維持良好，因此對下半年營運仍具信心。

Q2：HVDC 放量時程

HVDC 將由 ±400V 率先於第三季量產，800V 則於第四季開始出貨，但今年整體出貨量仍有限，真正放量仍須等待 2027 年。

公司也指出，今年 High Voltage DC 對營收貢獻仍有限，Blackwell 平台仍將是主要出貨來源。

Q3：新產品競爭格局

管理層表示，±400V、±800V 與 110kW Power Shelf 的競爭格局目前沒有明顯改變。

由於台達電切入時間較早，目前市占率仍具優勢。雖然部分技術門檻較低的產品未來可能吸引更多競爭者，但 AI 架構快速演進反而有利於工程能力完整、與客戶合作密切的公司。

Q4：SiC 與供應鏈布局

公司將持續開發新供應商，包括台灣本土供應鏈。

對於 SiC、GaN 等關鍵半導體，公司最重視供應穩定性，因此持續與主要供應商維持長期合作關係。管理層也表示，Power Semiconductor 的景氣循環遠低於 Memory，因此供需波動相對較小。

Q5：下半年展望

管理層認為，下半年一定會優於上半年，第三季仍有望成為全年高點。

HVDC 部分，±400V 出貨將逐步增加，800V 已開始出貨，但今年仍不會大量貢獻營收，真正放量仍須等待 2027 年。

毛利率方面，公司提醒目前水準已相當合理，不宜期待持續創高。

Q6：Mobility 與 IA 展望

Mobility 業務今年仍不樂觀，公司將持續控制虧損，但仍看好電動車長期發展，因此會維持技術投入與客戶關係，短期一至兩年仍看不到快速復甦。

IA／BA 業務主要受到材料成本增加及產品組合影響，下半年可望優於上半年，公司預期不至於出現虧損。

Q7：AI Data Center 是否降溫

管理層認為 AI Data Center 建置短期內不會停止。

主要原因在於 Hyperscaler 仍持續提高資本支出，2027 年 CapEx 亦有持續增加的趨勢。

公司也提醒仍須留意建置延遲、關鍵零組件缺料、美國地方政府限制大型 Data Center 建設等風險，但整體而言，AI 長期投資方向並未改變。

Q8：產能與資本支出

2026 年上半年資本支出已達 NT$275 億元，其中約 67% 用於設備投資。

目前擴產據點涵蓋泰國、中國、台灣、美國，以及一個仍在洽談中的海外據點。其中泰國新廠未來產能將較現有廠區大幅提升。

Q9：缺料、SST 與 Fuel Cell

目前 MOS 等零組件供應仍偏緊，下單週期持續拉長，公司將透過與供應商合作及成本轉嫁降低影響。

第二季針對台灣發電設備案已全額提列呆帳準備，但管理層對案件最終結果仍具信心。

SST 已開始導入小型 Data Center，但仍屬早期階段，公司強調 SST 是 Energy Gateway，而非傳統變壓器的直接替代品。

Fuel Cell 預計今年底建立試量產線，明年建置第一條量產線，目前已進入台電等測試場域。

Q10：擴廠原因

公司表示，目前擴廠並非因短期訂單，而是提前布局中長期需求。

大型客戶已開始預訂明年需求，而建廠通常需二至二年半，因此必須提前規劃。

除 AI 外，公司最看好的下一波成長動能就是 Energy Infrastructure。

Q11：CAPEX 與 Energy Infrastructure

2025 年 CAPEX 約 NT$466 億元，2026 年預估提升至約 NT$700 億元，未來仍將依市場需求調整。

為發展 Energy Infrastructure，公司將持續投入製造能力、產線設計、廠房規劃、GSA 前端服務、全球人才及技術團隊建置。

Q12：原物料漲價

管理層表示，庫存策略屬敏感資訊，不便透露細節。

公司將持續與客戶協商價格調整，雖然成本轉嫁仍存在時間差，但仍有信心維持下半年毛利率。

Q13：AI 占比與液冷

公司預估今年 AI 相關產品營收占比將超過 25%，液冷產品營收占比也將突破 12%。

此外，公司認為 Liquid-to-Air 的導入時間可能比市場預期更長，因此現有液冷方案仍具持續成長空間。

Q14：折舊政策

公司表示，AI 相關設備已全面採用三年折舊，自 2026 年 4 月開始適用，目前平均設備折舊年限約三年。

Q15：110kW PSU 市占率

管理層未提供具體市占率數字，但強調台達電目前仍是 AI Power 市場的領導者。

由於市場缺乏公正第三方統計，因此公司不評論實際市占率。