AI 機櫃與機器人狂吸被動元件！信昌電（6173）擴產、漲價雙引擎啟動
整理信昌電（6173）2Q26 財報、AI 伺服器與人形機器人帶動的 MLCC 需求、Mega Cap 與 NP0 產品、大尺寸 MLCC 供需與漲價、擴產進度及論壇 Q&A。
MLCC漲價潮來了嗎！
三星電機近期針對部分客戶調高 2026 Q4 MLCC 報價、村田逐步退出部分低階／舊型 MLCC 市場，加上 AI Server 對高階 MLCC 的需求持續增加，MLCC 的供需正在出現變化。而這波 MLCC 景氣變化，台廠誰有機會吃到轉單？
嗨嗨大家～今天整理了信昌電(6173) 法說會內容
先簡單複習一下什麼是MLCC（積層陶瓷電容）：它的工作有點像家裡的水塔＋穩壓器，當電流忽大忽小時，幫忙暫存、釋放電荷，讓供電更穩定、降低雜訊，不讓昂貴的晶片被電源波動影響。雖然看起來不起眼，但在晶片越來越昂貴的時代中他非常的重要！
大家都知道 AI 伺服器的 GPU 很強大，但你可能不知道，為了支撐龐大的耗電量，背後的「電源供應 (PSU)」需要極其穩定且耐高壓的大尺寸被動元件！信昌電 (6173) 作為台灣少數具備大尺寸與高階 MLCC 製造能力的廠商，正迎來史無前例的大爆發！
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論壇速記(綜合版)：信昌電(6173) 宏遠論壇重點
AI營收占比翻倍衝刺,Mega Cap成下半年獲利槓桿
- 2Q26 EPS(年增671%)：NT$ 1.79
- 毛利率28.9%,年增5.2個百分點
- AI Power占比從9.2%拚下半年衝上15-17%
三大核心亮點一次看
受惠於強勁的需求，8 月營收已經衝上 5.5 億元 (YoY +54%)！公司預估 AI 營收佔比將從年初的 2.3% 一路攀升到下半年的 15%-17%，總經理更看好未來整體毛利率將突破 30% 大關！
Q2財報
- Q2 單季營收 13.76 億，季增 35%、年增 24%
- 毛利率衝到 28.8%，單季 EPS 1.79 元
- 上半年 EPS 更是來到 2.98 元，去年同期才 0.94，翻了三倍
8 月營收直接噴到 5.5 億，比上半年平均月營收 4 億還高一大截
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2Q26/1H26財務表現全解
- 2Q26營收獲利雙升: 營收13.76億元(季增35%、年增24%),稅後淨利3.06億元(季增50%、年增671%),淨利率22.3%(去年同期僅3.6%,受匯損拖累)。
- 毛利率結構性改善: 毛利率28.9%(季增0.5個百分點、年增5.2個百分點),主因產品組合轉向AI大尺寸高功率、高壓產品。
- 上半年表現亮眼: 營收23.9億元(年增16%),EPS達2.98元,較去年同期0.94元大增217%。
1H26 EPS年增幅度 +217%：上半年EPS 2.98元 vs 去年同期0.94元
為什麼 AI 伺服器需要這麼多MLCC？
AI晶片算力越來越猛，耗電量也跟著暴走啦，GPU 世代一路升級，MLCC 用量也跟著噴噴噴
- A100 一台大概用 800-1000 顆
- H100 直接翻倍到 1800-2000 顆
- 到了 GB300，暴衝到 3000-5000 顆
一整座 NVL72 機櫃算下來，MLCC 相關物料成本漲幅高達 182%
這台機櫃本身要價可是 780 萬美金啊～～任何一顆爆掉都是災難
Mega Cap 又是什麼？
Mega Cap 是大尺寸、高容量的 MLCC 產品。因為尺寸越大，受到 PCB 彎曲或機械應力時，越容易產生裂紋，因此會搭配特殊端子結構，降低 MLCC 受力損壞的風險。
一般電容遇到機械應力容易產生裂紋，嚴重的話還會短路燃燒
Mega Cap 有金屬端子當緩衝，就像給電容穿了一層防摔氣墊殼
單價是一般品的 7-8 倍，主要玩家還是日系廠商為主
信昌在地供應優勢＋垂直整合陶瓷粉末到成品的能力，這塊卡位卡得很穩
還有 LLC NP0 電容，轉換效率高達 95%，是 AI 伺服器電源（PSU）裡的常客，毛利表現也是頂級中的頂級
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Mega Cap:不需擴產的獲利槓桿
- 需求跳增: 堆疊技術將多顆電容組成一顆,單價為一般品7-8倍,需求自每年220-300萬顆跳升至每月500-600萬顆。
- 不需擴產即放大營收: 原產能僅需增加堆疊加工,即可帶來6-7倍價值,是2H26營收、毛利的主要槓桿。
- 客戶黏著度高: GB300整機約390-400萬美元、Vera Rubin約780萬美元,MLCC占BOM比重近零,但單顆燒毀損失遠大於用料價差,客戶因此接受高單價特殊品。
Mega Cap需求增幅 年220-300萬顆→月500-600萬顆：換算年化需求成長逾20倍
不只 AI，人形機器人也要！
機器人關節馬達要耐 100-150V 高壓
手臂、小腿、腰部一顆一顆疊起來，單台用量可以到數千顆
被動元件的下一個戰場，機器人算一咖
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機器人新戰場與長期布局
- 機器人占比穩步成長: 應用於諧波減速器、無刷馬達控制板,占比自2024年1.2%升至2025年近3%,預計2027-2028年發酵。
- 關節馬達用量可觀: 需大量耐100V-150V的大尺寸X7R/X8R高壓MLCC,單台機器人關節部位用量可達數千顆。
- 技術長期投入: 六甲廠目標粉末粒徑達200奈米以下,布局LTCC、低軌衛星低衰減材料,並具備自動化製程團隊支援客製化生產。
供需現況
- 大尺寸 MLCC 目前主要供應商就日系跟台系信昌、華新科
- 根據摩根大通模型，缺口可能一路吃到 2028 年
- 今年平均漲幅約 30%，客戶甚至主動要求簽 LTA 長約求穩定貨源
- 訂單能見度滿到交期都明顯拉長了
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大尺寸MLCC:供不應求的護城河
- 台灣僅兩家供應商: 大尺寸(>1206)供應商僅信昌與華新科(HEC)兩家,國外同業為Knowles、AVX、KEMET、TDK,日系在台服務速度較慢。
- 缺貨延續約三年: 據摩根大通報告,2026年缺的是高容高壓產品,生產量少且外溢效應明顯,大尺寸客戶集中台灣且重視品質,缺貨恐持續約三年。
- 陸系廠尚未供應: 台系廠商一般不採用陸系高階MLCC,陸系目前也未供應此塊,供需缺口短期難解。
在手訂單能見度 約12個月：NP0等高階產品交期已拉長至約30週
擴產進度
- 楊梅二廠＋六甲粉末廠，兩邊加起來砸了快 27 億
- 預計 2027 下半年才會量產
- 明年二廠開出後，整體產能預估直接翻將近一倍
- NP0 產能更是要噴 60-70%
- AI 相關營收占比，公司目標從上半年個位數，衝到下半年 15-16%
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產能擴充路線圖
- 楊梅一廠: 2026年產能較2025年增加30%以上,2026年下半年完成擴產並投入營運。
- 楊梅二廠與粉末廠: 均預計2027年7月量產,二廠產能將較現況接近倍增,粉末廠同步增加近50%,NP0產能增加60%-70%。
- 擴產速度優勢: 廠房為華新集團現有資產,以承租方式使用,建廠速度快於同業,是公司核心競爭優勢。
楊梅二廠2027年產能增幅 接近倍增：2026年資本支出約15億元投入二廠
成長動能寫在臉上了
信昌電的故事，說穿了就是一場「大尺寸電容軍備競賽」
你覺得大尺寸被動元件會是接下來 AI 供應鏈中最亮眼的黑馬嗎？
Q&A
Q1｜第二季 AI Power 營收占比是否為 9.2%？當中 NP0 占 10%、其他占 90%？MEC（金屬複合功率電感）上半年是否尚未放量？
A：
- 9.2% 是指 AI Power 占總營業額的比重；若單以電容產品線計算（電容占公司營收 60% 以上），AI 占比會更高。
- 絕大部分 NP0 電容應用於 AI Server 電源（PSU），以及綠能領域中 AC to DC 應用。
- MEC 與客戶合作開發已兩三年，今年上半年開始出貨，真正大量將從下半年開始——這也是為何預期下半年 AI 營收貢獻曲線會明顯往上。
Q2｜一廠與明年二廠（楊梅二廠）進度？特別是 MLCC 與 NP0 的產能配置？
A：
- 一廠今年產能較去年增加 30%；明年二廠開出後，產能預計再增加將近一倍。
- 粉末產能同步增加接近 50%；二廠為集團既有廠房，建廠速度比同業快，屬公司競爭優勢。
- 明年二廠投產後，NP0 產能會增加 60%~70%。
Q3｜下半年漲價幅度？對未來價格的看法？
A：
- 下半年針對大尺寸規格（非一般品）調漲，今年平均漲幅約 30%（非下半年單獨漲幅）。
- 目前大尺寸產品缺貨較嚴重；台系廠商通常不採用陸系技術，這類高階 MLCC 陸廠目前也沒有供應。
- 上半年就開始談判，但大部分效應落在下半年；上半年僅部分代理商調漲約 10%~20%，終端客戶需要較長談判時間。
- 因供應緊張，有客戶主動要求漲價以求穩定貨源；目前開始與客戶簽署 LTA（長期供應合約），合約期可能長達一年，屆時價格可能隨產能保留狀況再調整。
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漲價效應與獲利展望
- 全年漲幅約3成: 2026年平均漲幅約30%,其中上半年僅漲10-20%,主要效應遞延至下半年反映。
- 開始簽署LTA: 2H26起部分客戶簽署長期供應合約(LTA),合約期約一年,產量優先保留給簽約客戶。
- 毛利率上看3成以上: 目前整體毛利率不到30%,公司總經理表示將超過30%,費用率則力守7%左右水準。
2026年平均漲價幅度 約30%：大尺寸規格幾乎全面調漲
Q4｜AI Server 拉貨動能如何？下半年營收占比目標？
A：
- 第三季起拉貨動能強勁，包括 Meta、Google 專案，以及與 B300 相關需求，預計第四季非常強勢。
- AI 相關營收占比預計從第二季的 9%（原文誤植為 2%，前後脈絡對照為 9%）拉升至下半年的 15%~16%。
- AI 產品在設計階段（Design-in）毛利率較高；公司不會隨意對重要客戶頻繁漲價，主要靠放量帶動獲利。
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AI Power占比火箭式攀升
- 四年翻十倍: AI Power占營收比重自1Q24的2.3%、2025年6.0%,升至2Q26的9.2%。
- 下半年跳升: 預估2H26拉升至15.6%-17%,4Q26約16%,2027年將因持續拉貨而續增。
- 拉貨動能明確: 3Q26起Meta、Google專案及GB300/Vera Rubin拉貨動能強勁,4Q26將非常強勢。
AI Power占比(2Q26→2H26) 9.2%→15-17%：半年內占比幾近翻倍
Q5｜GPU/CPU 旁的 LLC（低損耗電容）公司是否有切入？同業宣稱高壓 NP0 毛利高達 80%，公司狀況如何？
A：
- GPU 旁邊通常使用 NP0 材料，轉換效率高達 95%；同業可能用 X7R 做 DC-DC 轉換，但真正的 NP0 供應商很少。
- NP0 產品毛利率確實非常好，公司不便評論同業數據，但信昌電表現與台系同業相當。
- MegaCap（金屬堆疊電容）透過堆疊技術提升效能，不需額外大幅擴充基礎產能，毛利率也非常好，主要用於高單價產品如 400V 或 800V 的 PSU。
Q6｜營運費用控制與明年折舊影響？
A:
- 除人事與獎金外，運費會隨營收增加，但公司致力將營業費用率控制在 7% 左右。
- 明年擴產後的折舊會反映在製造費用中，對 OPEX 影響不大。
Q7｜日系廠商退出高壓 X7R/X8R 市場的觀察？
A：
- 日系廠商因產能不足，轉向生產小尺寸、高容量產品，逐漸退出電源端使用的大尺寸 X7R/X8R 領域。
- PAK 或車用環境溫度較高，對耐溫產品需求增加，日系廠退出給了台廠更多機會。
- 目前一般產品回覆交期（Reply）可能較長；但 NP0 等高階產品公司會優先排產，目前實際交期約 30 週。
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