輝達財報前看歷史規律：歷季財報與次日股價反應
輝達財報公布前，整理過去各季財報與次日股價反應，指出營收獲利超越共識不等於股價上漲，並列出干擾財報解讀的三類因素。
提醒大家星期三盤後，即將公布輝達最新成績單！但在跟風押注前，先來看看過去幾季令人玩味的「歷史規律」：
在過去六個已公佈財報的季度中，輝達營收與獲利全數擊敗華爾街官方共識，但次日股價有 5 次呈現下跌。
買方市場預期往往比賣方高出 3%–5%，一旦指引未能大幅超標，極易引發短線回踩。
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看懂財報反應,有三大天生誤區
多數人只盯一個數字,就下錯結論
- 驚喜迷思｜超預期 ≠ 上漲：FY25 Q2(2024/08/29) 營收、EPS 雙雙超越財測,股價次日仍跌 6.38%——超越財測,不代表超越 Whisper。
- 總經雜訊｜財報好,環境不給面子：FY24 Q2(2023/08/24) 業績超標,卻遇 Jackson Hole 年會鷹派升息疑慮,S&P 500 當周轉弱,股價幾乎打平。
- 政策黑天鵝｜地緣政治蓋過財報：FY24 Q3(2023/11/22) 美國對中晶片出口限制新規發布,市場憂心後續動能,次日下跌 2.46%。
不是 NVDA 變差了,是干擾財報解讀的變數變多了
看財報,看的是「環境」,不只是那個「分數」
圖中文字
+24% 不是常態，是特例
11 次財報，反應正逐漸收斂
| 季度 | 公布日（次日） | 次日反應 | 說明 |
|---|---|---|---|
| FY24 Q4 | 2024/02/21 (02/22) | +16.4% | 重點 營收 221 億美元（年增 265%），黃仁勳宣示生成式 AI 迎來「引爆點」，引發全球科技股暴漲。 |
| FY25 Q1 | 2024/05/22 (05/23) | +9.3% | 重點 營收 260 億美元（年增 262%），宣布 1 拆 10 股票分割，單一個帶動科技族群，但大盤受通膨數據壓抑。 |
| FY25 Q2 | 2024/08/28 (08/29) | -6.4% | 營收 300 億美元（年增 122%），雖然超預期，但超越幅度收窄疊加 Blackwell 晶片遞延疑慮，引發獲利了結。 |
| FY25 Q3 | 2024/08/28 (08/21) | -1.8% | 營收 300 億美元（年增 122%），雖然超預期，但超越幅度收窄疊加 Blackwell 晶片遞延疑慮，引發獲利了結。 |
| FY25 Q3 | 2024/11/20 (01/21) | -1.8% | 營收 351 億美元（年增 94%），Blackwell 開始放量，但毛利率因新架構過渡出現短暫微幅稀釋預期。 |
| FY25 Q4 | 2025/02/26 (02/27) | -8.5% | 營收 393 億美元（年增 78%），業績達標但未滿足買方超高私下預期（Whisper Number），疊加關稅政策恐慌引發重挫。 |
| FY26 Q1 | 2025/05/28 (05/29) | +4.3% | 營收 441 億美元（年增 69%），Blackwell 大量交付且非中市場需求補足出口限制缺口，股價強勁反彈。 |
| FY26 Q2 | 2025/08/27 (08/28) | -0.8% | 營收 467 億美元（年增 56%），毛利率降至 72.4% 造成盤後震盪，但巨頭 AI 資本支出持續擴張支撐大盤收紅。 |
| FY26 Q3 | 2025/11/19 (11/20) | -3.2% | 營收 570 億美元（年增 62%），單季獲利超預期，但市場對雲端巨頭投資報酬率（ROI）與基期推高產生審美疲勞。 |
| FY26 Q4 | 2026/02/25 (02/26) | -5.5% | 營收 681 億美元（年增 73%），全年獲利創紀錄，但高基期下未來指引增速斜率趨緩引發高檔回踩。 |
| FY27 Q1 | 2026/05/20 (05/21) | -1.8% | 營收 816 億美元（年增 85%），宣布 800 億美元回購並大幅調升股息，但股價在歷史高檔遭遇資金調倉賣壓。 |
| FY27 Q2 | 2026/08/26 (08/27) | 即將公布 (TBD) | 市場共識預估營收約 920 億美元（年增 97%）、EPS 約 $2.08，期權市場隱含單日波動率約 ±5.0%。 |
早期（23–24 年）動輒雙位數，25 年後收斂到個位數
不是故事變弱，是市值變大後，體重不一樣了
投票結果
民調結果公布！
空方多方勢均力敵，看來是空軍們略勝一籌
明天早上就交給NV開獎
圖中文字
民調結果：NV財報後走勢
| 選項 | 比例 |
|---|---|
| 噴噴 | 47% |
| 崩 | 53% |