臻鼎-KY

靠什麼賺錢

臻鼎替品牌客戶設計、開發並製造電路板。2025 年營收 1,825.22 億元，100% 來自各式印刷電路板，用在手機、電腦、伺服器、網通設備、穿戴裝置與汽車。

訂單主要直接來自電子品牌大廠與全球主要電子代工廠，不經過代理商。臻鼎提到，靠代理商接單的同業，客戶關係與價格都掌握在代理商手上，容易被取代。

臻鼎把這套做法叫「One ZDT」一站式購足：軟板、硬板、HDI、類載板與載板都自己做，客戶找一家就能買齊，不必分頭找供應商。

主要產品：四條產品線

臻鼎把產品分成四條線，用途不同，2030 年要達到的排名也不同：

AI 伺服器要用更高階的板子

AI 伺服器的加速模組板用高階 HDI，通用基板、交換器板用二十多層以上的高多層板。臻鼎在 2026 年 9 月展出 34 層的伺服器板，以及用 mSAP 製程做的 1.6T 光模組板。

1.6T 以上的光模組都要用 mSAP 製程。臻鼎表示，全球高階光模組的電路板供給缺口大，它正擴大這類產能。

載板做到 28 層

IC 載板由子公司禮鼎與佰鼎生產。2026 年 3 月時，ABF 載板最大做到 158×158 毫米、28 層；截至 2025 年 12 月，ABF 載板營收有六成以上來自 AI 運算相關產品。臻鼎在 10 月說，ABF 載板的技術能力和第一線對手相當，正爭取全球領先的半導體客戶。

營收從哪裡來

臻鼎按終端應用把營收分成三類：行動通訊、電腦消費，以及伺服器、光模組、載板及其他。地區按客戶所在國家分。

伺服器、光模組與載板升到兩成

這一類的占比從 2022 年的 6.2% 升到 2026 年上半年的 21.6%。2026 年上半年伺服器、光模組與載板合計營收比一年前多 113%。行動通訊仍占一半以上。

臻鼎的營收仍主要跟著手機新機週期走；AI 伺服器平台換代對營收的影響，從 2026 年起明顯變大。

四分之三營收來自美國客戶

2025 年美國客戶占營收 74.79%，2024 年是 76.85%；中國大陸客戶從 12.82% 升到 15.24%。

客戶是誰

營收高度集中在一家客戶。臻鼎以代號表示這家客戶，2025 年它占營收 74.55%，2024 年是 75.60%。

品牌客戶會依自己的組裝策略，指定電路板交給誰。臻鼎的出貨對象有三種：

• 電子專業代工廠：EMS 大廠，替品牌組裝整機。
• 設計代工廠：品牌客戶指定的 ODM／OEM 廠。
• 品牌自有組裝廠：品牌自己的工廠。

超過 60% 營收來自國際品牌客戶指定生產的訂單。臻鼎認為品牌把組裝交給代工廠，出貨對象分散，所以沒有銷貨集中的風險。

出貨對象雖然分散到不同組裝廠，下單和規格的決定權仍在同一家品牌手上，營收集中的程度沒有因此降低。

2024 年底到 2025 年 9 月，臻鼎和五家客戶簽了銷貨框架協議：兩家是長期協議，三家到 2026 年底或 2027 年底。

集團結構與大股東

臻鼎是在開曼群島註冊、在台灣上市的控股公司，總部在桃園，生產由旗下子公司負責。

鵬鼎控股在深圳證券交易所掛牌，代號 002938，其餘約 27% 股權在其他股東手上。2025 年臻鼎本期淨利 106.05 億元，歸屬母公司股東的是 67.91 億元，差額 38.14 億元屬於非控制權益。

看臻鼎的獲利要看歸屬母公司那一塊：主要生產子公司鵬鼎控股不是百分之百持有，子公司賺的錢有一部分不算進臻鼎股東。

禮鼎在 2026 年 7 月 2 日向香港交易所遞交主板上市申請。臻鼎在 6 月表示，禮鼎上市後仍會維持控制權。

2026 年 3 月底的最大股東是 FOXCONN（FAR EAST）LTD，持股 28.54%。董事長沈慶芳原本兼任總經理，2025 年 3 月起由簡禎富接任；簡禎富曾任清華大學講座教授兼執行副校長，也兼任國科會人工智慧製造系統研究中心主任。

在產業鏈的位置與對手

主要原料是銅箔基板、化學品與電子零件，銅箔基板供應商包括台光、杜邦、台虹與力森諾科。銅箔基板是最重要的原料，裡面又以銅的占比最高，國際銅價漲跌對成本影響很大。

市占 6.9%，大廠的比重越來越高

臻鼎引用 Prismark 的排名，2017 年起以營收計是全球最大的電路板廠，2025 年市占 6.9%。全球約有 2,000 多家電路板廠，前 30 大的合計占比從 2013 年的 56.4% 升到 2025 年的 69.5%。

臻鼎點名的對手有欣興、東山精密、深南電路、TTM、滬士電子、勝宏、華通、健鼎、Mektec、景旺、AT&S、金像電、瀚宇博德與三星電機，涵蓋台灣、日本、韓國與中國大陸的廠商。

台股裡同樣做電路板的公司，各有專長：

客戶為什麼留下來

客戶選臻鼎，主要看這四點：

會削弱優勢的因素

臻鼎提到的不利因素有這些：

• 售價往下走：市場技術變化快、平均售價持續下降、產品汰換率高。
• 產品同質：電路板廠多、產品同質性高，景氣差時同業容易衝量、犧牲價格。
• 新對手：競爭也來自可能進入這個市場的公司，對方的方案可能成本更低或性能更高。

擴產：成立以來最大規模

臻鼎說，公司正處於成立以來最大的產能擴充期。2026 年 10 月全集團有 28 棟工廠，另有 22 棟建設中、9 棟規劃中，預計 2030 年達到 59 棟。

2025 年資本支出 332.57 億元，2026 年上半年就有 296.88 億元，是前一年同期的兩倍多。沈慶芳在 2026 年 8 月法說會上說，高階電路板的產能建置與客戶認證都要較長前置期，2027 到 2028 年也會維持較高投資，重點是 HDI、mSAP、高多層板、載板與高階軟板。

泰國一廠主要做高階 HDI、高多層板與光模組板。沈慶芳在 8 月法說會上說，泰國一廠已通過多家客戶認證並量產，2026 年 7 月達到損益兩平。

擴產先帶來折舊。2025 年折舊及攤銷 185.52 億元，2026 年上半年 101.22 億元，比前一年同期多 9.4%。

新廠在客戶認證與爬坡期間就開始提列折舊，營收晚一步才進來；2026 到 2030 年新產能分批開出，各季獲利率會跟著投產節奏起伏。

接下來的成長

臻鼎訂了 2030 年的營收結構目標：伺服器、光模組、載板及其他占 45%～50%，行動通訊降到 35%～40%，電腦消費 15%～20%。

臻鼎提出的成長來源有四個：

• AI 伺服器：簡禎富在 2026 年 8 月法說會上說，GPU 與 ASIC 客戶的高階 HDI 與高多層板已陸續轉量產，目標是份額繼續提高；臻鼎也和客戶開發未來二到三個世代平台的產品。
• 光模組：簡禎富說，臻鼎的光模組訂單以 1.6T 為主，預期 2026 年營收成倍成長，客戶已開始預訂 2027 年產能；目標 2027 年成為全球最大的高階光模組電路板供應商。
• IC 載板：臻鼎在 6 月設定 2026 年載板營收成長 80% 以上的目標；ABF 新產能開出後，要導入國際大型客戶。
• 邊緣 AI 裝置：簡禎富說，2026 年手機新機規格升級，軟硬板單機價值跟著提高；AI 眼鏡用更多軟板，硬板也改用 mSAP，預期 AI 眼鏡營收 2026、2027 年都快速成長。

高盛預估 AI 伺服器電路板市場 2028 年是 2025 年的近 17 倍

臻鼎在 10 月引用高盛 2026 年 8 月的估計：AI 伺服器用電路板市場從 2025 年的 49.81 億美元，增加到 2028 年的 836.45 億美元；其中 HDI 的比重從約 41% 升到約 51%。

Prismark 估的全球電路板產值成長慢很多：2026 年達 957.8 億美元，2026 到 2029 年每年平均成長 6.6%。臻鼎在 10 月表示，2026 年伺服器、光模組營收的目標維持成倍成長。

主要風險

• 客戶集中：最大客戶占 2025 年營收 74.55%。這家客戶的新機規格與拉貨節奏，左右臻鼎大半營收。
• 手機與電腦需求：臻鼎引用 IDC 的預估，記憶體等零件漲價會推高終端售價；2026 年全球筆電出貨預估年減 11.5%，中低階手機受衝擊最大。
• 議價能力：臻鼎提到，消費性電子產品生命週期短，新品推出後價格就開始往下調，電路板廠的議價能力相對弱。
• 銅價：銅箔基板是最重要的直接原料，裡面又以銅的占比最高；原物料價格上漲讓電路板廠承受很大的成本壓力。
• 匯率：主要營運貨幣是美元與人民幣。2026 年上半年匯兌損失 15.98 億元，一年前是 6.39 億元。
• 擴產：2026 年資本支出預算 800 億元以上。臻鼎的做法是審慎評估市場供需與訂單掌握情形，新產能依客戶導入與量產進度分批開出。
• 地緣政治：主要工廠在中國大陸，重要客戶與供應商多在亞洲。臻鼎提到，兩岸、南北韓與香港的政治情勢，可能影響客戶和臻鼎自己的業務。
• 環保法規：中國大陸環保執法加嚴，節能、降耗已是強制指標，臻鼎要持續投入環保設備與廢水處理。

近年財務表現

2025 年營收創新高，淨利率卻從 7.63% 降到 5.81%。歸屬母公司淨利 67.91 億元，比前一年少 26.0%。

2026 年獲利回升。上半年營收 892 億元，年增 13.9%；毛利率 22.4%、營業利益率 7.0%，一年前是 16.5% 與 4.4%。第二季毛利率 23.10%、營業利益率 7.77%，一年前是 18.35% 與 6.35%。臻鼎說主因是高附加價值產品比重增加。

第三季營收 646.24 億元，年增 36.44%；9 月單月 263.58 億元，年增 36.12%。

每年多一百億元的經營目標

臻鼎在 2010 年 4 月訂下每年營收多 100 億元的目標。2010 到 2025 年這 16 年，只有 2016 年與 2023 年沒達到。

臻鼎規定現金股利不少於全部股利的一半，2023 到 2025 年的股利發放率都是 50%。2026 年 6 月底現金 970.98 億元、借款 709.50 億元，負債占資產 39.7%。

大事記