群創

靠什麼賺錢

群創在玻璃基板上做電晶體與液晶，組成面板模組賣給品牌廠。出貨形式依客戶需求分成三種：未裝背光的 Open Cell、完整模組，以及整機。整機代工以液晶電視為主。

營收分成三個領域群，毛利率差很多

2023 年 9 月，群創把組織改成顯示器與非顯示器兩大領域群。法說會上再把顯示器分成消費性與商用，所以營收分成三塊：

2025 年消費性顯示器的平均毛利率還低於 5%，2026 年上半年落在 6～10%。

員工約 4.1 萬人，後段生產據點在中國大陸

2026 年 3 月底員工 41,062 人，其中直接員工 26,779 人。台灣有竹南、台南廠區；中國大陸的深圳、寧波、佛山、南京有後段模組與顯示器生產據點，亞洲、歐洲、美洲設有發貨倉庫。

主要產品與技術

產品尺寸從 1.36 吋到 120 吋。2025 年研發費用 118.4 億元，占營收 5.22%。

電視面板出貨面積增加、片數下滑，因為中國廠用高世代線做大尺寸。群創在 2026 年 8 月法說會上說，自己聚焦 50 吋以下並嚴控成本。

用 Mini LED 背光把液晶推向高階

大尺寸高階電視以 OLED 為主，群創的方向是用 Micro／Mini LED 背光搭配液晶，提高對比。Micro LED 累計取得近 600 件美國專利。

半導體封裝：舊廠改做面板級封裝

群創在 2023 年 9 月宣告跨足半導體封裝，2024 年把台南廠區的 3.5 代線投入面板級封裝，同年把 4 代線轉做 X 光感應器。兩條舊線都轉作新產品。群創說這是全世界最大尺寸的面板級封裝產線。

Chip First 已量產，後面兩代還在開發

Chip First 在 2025 年量產，導入國際大廠供應鏈，營收成倍增加，也開始量產多點式成品測試，一次測 16 到 32 顆晶片。群創預期 2026 年訂單穩定、營收再成長，開發重心轉向 RDL First 與 TGV。

群創提到的封裝應用有這幾項：

• 高功率電源管理：多晶粒異質整合獲車用半導體大廠與 AI 伺服器 SPS 應用的電源管理客戶認可，指定開發第三類半導體電源管理 IC。
• 微波晶片：內埋式封裝用低介電、低損耗絕緣材料，國際微波晶片客戶正驗證設計參數，應用在車用雷達。
• 大型晶片：重佈線中介層和大型封裝客戶展開技術驗證，群創預估 AI、FPGA 晶片一到二年內發展到大尺寸。
• 薄型系統級封裝：手機、智慧手錶、AR 眼鏡、藍牙耳機的通訊晶片要求變薄，群創用 RDL 基板做薄型化方案。

群創列舉的玻璃核心載板優點，是比有機載板更平、更硬、耐熱，翹曲較少，線路電阻與訊號干擾也較低。群創也說，它有多年在玻璃上做半導體元件與線路的經驗，正和全球一線客戶合作開發。

車用與 X 光：非顯示器的另外兩塊

群創透過子公司 CarUX，在 2025 年 12 月 1 日以現金 1,639 億日圓（約 329.3 億元）買下日本 Pioneer 全部股權，認列商譽 142.1 億元。CarUX 原本賣車用顯示器，加上 Pioneer 的音響與軟體後，要轉成智慧座艙的一級供應商。

X 光業務在睿生光電

非顯示器領域群另一塊是睿生光電的 X 光業務，主力是 X 光平板感測器。4 代線改做 X 光感應器，和封裝一樣沿用舊產線。

非顯示器占營收從 2025 年下半年的 31% 升到 2026 年上半年的 42%，這段期間包含 12 月起併入的 Pioneer，占比上升不能全部算成既有事業的成長。

營收從哪裡來

消費性顯示器占營收從 2024 年上半年的 68% 降到 2026 年上半年的 45%。依銷售地區，2025 年外銷占 76.69%，內銷 23.31%，其中香港 21.38%、中國 16.09%。

非顯示器兩年多了 18 個百分點

商用顯示器 2025 年最高到 16%，2026 年上半年是 13%。

客戶是誰

2024、2025 年都沒有占營收一成以上的客戶。主要客戶是消費性電子、車用、醫療與特殊應用的國際品牌。

2025 年有一家供應商占進貨 11.03%。驅動 IC、玻璃、偏光片這三種主要原料，各有三家供應商。

在產業鏈的位置與對手

群創的範圍從面板生產延伸到系統組裝，彩色濾光片、導光板、背光模組、PCBA 與機構件都可以在廠內或海外子公司製造。

中國占全球液晶產能 73%

群創提到，京東方、華星光電、惠科三家 2025 年的出貨面積合計超過 70%。它對各地同業的描述如下：

筆電、電視、平板都排第三

客戶為什麼選群創

群創列出的競爭優勢有這幾項：

價格與產能掌握在中國廠手上

群創也說，中國廠商已取得主導權，並想影響供需。群創以彈性製造調整產能，把產能優先配給獲利較高的產品。

消費性顯示器仍占 45% 營收，毛利率只有 6～10%，毛利率高的商用顯示器只占 13%。接下來獲利結構的變化，主要看非顯示器占比能否繼續上升，以及商用顯示器能否回到 16%。

接下來的成長

2026 年 8 月的法說會上，群創說顯示器需求疲弱、零組件成本上漲，非顯示器維持穩健成長。工業、醫療、航太與航海需求受邊緣 AI 帶動。筆電品牌在上半年提前備貨，避開零組件短缺與漲價。

同一場法說會把提高股東權益報酬率的策略分成兩段：

工業顯示目標成長超過四成

群創的 2026 年目標：

• X 光：營收與出貨量成長 8% 以上，X 光平板感測器成長三成以上。
• 工業顯示：營收成長超過四成。
• 醫療與航太：出貨規模成長 2% 以上。
• 研發：預計投入 135 億元，2025 年是 118.4 億元。
• 封裝：依接單量評估提升產能。

2025 年資本支出降到 116.9 億元

2024 年資本支出是 160.6 億元。2025 年主要投在先進封裝、Micro LED、車用異形與曲面設備，以及巨大尺寸產能。2026 年上半年資本支出 52.0 億元。

• 南科廠房：2026 年 3 月到 4 月三度公告處分廠房及附屬設施，其中一次是 Fab5。

主要風險

群創列出的風險：

• 面板景氣循環：液晶是景氣循環快、波動大的產業，景氣、對手動向與終端需求都會影響營運。
• 中國廠主導：中國廠以減產、控產影響價格，產業競爭仍在。
• 新技術替代：新產品不斷出現，主流商品世代更替加快。
• 專利：全球廠商積極布局專利。2025 年 7 月，一件美國專利訴訟因專利被判無效而駁回；2026 年 1 月，另一件因雙方和解而駁回。
• 匯率：營收大多來自美元與其他外幣，製造成本也有美元與日圓，用遠期外匯避險。
• 零組件與記憶體成本：記憶體漲價推高整機成本，品牌調漲售價可能壓抑需求；2026 年 8 月法說會也提到零組件成本上漲。
• Pioneer 巴西稅務案：巴西聯邦稅務局對 Pioneer 巴西子公司的訴訟進入司法審理，該公司兩次庭審敗訴，已繳保證金並提列負債準備。

無形資產與借款增加

• 無形資產：2025 年底 442.6 億元，一年多了 266.2 億元，主要來自併購。
• 借款：2026 年 6 月底短期借款 344.5 億元、長期借款 265.6 億元，一年前是 182.6 億元與 39.7 億元。
• 減損：2026 年第二季認列減損損失 18.3 億元。

近年財務表現

毛利率從 2021 年 26.14% 掉到 2022 年 −3.09%，2022 到 2025 年連續四年營業虧損。2026 年上半年營業利益 31.3 億元，去年同期虧損 20.2 億元。

每股盈餘常靠業外與稅

• 2024 年：營業虧損 79.2 億元，業外收入 161.5 億元，每股盈餘 0.76 元。
• 2025 年：營業虧損 41.6 億元，業外收入 44.6 億元，處分待出售資產的利益減少，每股盈餘 0.03 元。
• 2026 年第二季：稅前淨利 18.1 億元，所得稅利益 28.5 億元，本期淨利 46.5 億元，每股盈餘 0.57 元。所得稅利益來自遞延所得稅。

第三季營收回到去年水準

2026 年 1 到 6 月每月營收年增 5.59%～33.10%，7 月起轉平：7 月年減 1.94%，8 月年增 0.02%，9 月年增 0.67%。第三季營收 575.8 億元，比第二季少 61.2 億元。

2026 年第三季的營收已包含 Pioneer，去年同期沒有。年減 0.41% 表示 Pioneer 以外的事業合計比去年同期少。

現金 844 億元，淨負債比 −10%

2026 年 6 月底現金及短期投資 844.1 億元，淨負債比 −10%，負債權益比 27%。2025 年營業活動現金流入 201.7 億元，投資活動流出 347.3 億元，主要是併購 Pioneer。

2025 年賺 0.03 元，配 1 元

章程規定股利不低於當年度可分配盈餘的 20%，現金股利原則上不低於 50%；可分配盈餘低於實收資本額 2% 時，可以全數保留不分配，比率也可調整。2026 年 6 月除息每股 1 元，其中盈餘配 0.5 元、資本公積配 0.5 元。2025 年 5 月也除息 1 元；2023、2024 年沒有除息。

大事記與經營團隊

洪進揚任董事長暨執行長。楊弘文任總經理暨營運長，曾任友達、和鑫廠長。

• 前十大股東：2026 年股東會前合計持股 10.29%。
• 最大股東：台北富邦銀行受託的群創信託專戶，持股 2.39%。
• 鴻海與鴻準：各持 1.26%、1.21%。