玉晶光

靠什麼賺錢

玉晶光賣鏡頭與光學零件，收入全部來自商品銷售。2025 年手機鏡頭營收 186.6 億元，占 74.7%；手機鏡頭以外的產品 63.3 億元，占 25.3%。

公司 1990 年 2 月成立，2005 年 12 月上市，總部在中部科學園區的台中大雅。2025 年底非流動資產 217.1 億元，其中 187.4 億元在中國大陸。

外部收入近九成記在台灣部門

2026 年上半年，台灣部門對外部客戶的收入 105.2 億元，中國部門只有 13.1 億元；中國部門另有 92.0 億元是賣給集團內部。外部收入 89% 記在台灣部門，非流動資產則有 86% 在中國大陸。部門稅前損益方面，台灣 11.2 億元，中國 9.4 億元。

員工人數變動大。2024 年底 10,353 人，2025 年底 12,075 人，多了 1,722 人；2026 年第二季 10,826 人，其中技術人員 9,475 人。

主要產品與製程

產品分四類：

玉晶光說自己有全製程能力

玉晶光同時做玻璃與塑膠鏡片，並說從光學設計、模仁加工、射出成型、鍍膜到檢測都有全製程能力。模仁做的是非球面鏡片。

玻璃鏡片的流程不同：毛胚切削、研磨、洗淨、定心，再鍍膜。

2025 年開發成功的產品有 21 款鏡頭與 7 款光學組件，2024 年是 18 款鏡頭與 2 款組件。

營收從哪裡來

依產品，手機鏡頭約占四分之三。依銷售地區，亞洲、歐洲、美洲各約三成，內銷只占 0.07%。依客戶，前三大合計 75.88%。

手機鏡頭占比一年多了 17.6 個百分點

2026 年上半年手機鏡頭營收 99.6 億元，年增 48%；手機鏡頭以外的產品 18.6 億元，年減 45%。占比從 66.6% 升到 84.3%。2024、2025 年都是下半年占比比上半年高。

歐洲營收占比一年多了 2.3 個百分點

客戶是誰

2024 年前兩大客戶合計 63.51%，2026 年第一季是 65.93%。第三大客戶從 2024 年的 8.53% 升到 2026 年第一季的 13.84%。

最大客戶由品牌大廠指定

最大客戶是國際品牌大廠指定的交貨客戶。玉晶光的短期銷售計畫是直接和終端客戶連結、配合開發，讓系統廠商向模組廠指定採用它的產品。

玉晶光的長期銷售計畫是和國際大廠組成上下游策略聯盟，爭取國際大廠的長期訂單，藉此穩定業績，也取得特殊技術合作與新產品訂單。

在產業鏈的位置與對手

玉晶光在光學產業的中游，向上游買光學塑膠與玻璃，做成鏡片和鏡頭，再交給模組廠。2024、2025 年都沒有占進貨一成以上的供應商，進貨廠商多屬零散或有多種管道。

占國內光學元件產值約 18.5%

玉晶光點名的主要對手是大立光。依光電科技工業協進會（PIDA）的 2025 年國內精密光學元件產值 1,350 億元換算，大立光占 45.29%，玉晶光占 18.51%。兩家主要產品都是手機鏡頭，大立光的營業額 611.47 億元，是玉晶光的 2.4 倍。

玉晶光說，國內能獨立開發產品並完成量產的廠商屈指可數。國際大廠因人事成本上升，把製造移往台灣與中國大陸。

客戶為什麼留下來

玉晶光列出的有利條件有這幾項：

2025 年研發費用 20.9 億元，研發團隊 1,443 人，其中博士 3 人、碩士 86 人。

研發占營收從 13.13% 降到 8.36%

研發金額沒有跟著營收成長。2022 年研發 25.2 億元、營收 192.15 億元；2025 年研發 20.9 億元、營收 249.89 億元。2026 年上半年研發 11.7 億元，年增 19%，占營收 9.9%。

同業擴產可能壓到價格

玉晶光同時列出的不利因素有這些：

• 產品週期短：要不斷開發新產品。
• 同業擴產：同業大幅擴充產能，可能造成價格競爭。
• 服務距離：系統廠多在中國大陸設廠，腹地廣大，服務客戶較費時。
• 技術人才：不容易聘到技術好的生產人才，對策是對外尋找並在內部培訓。

最大客戶由品牌大廠指定，留住訂單要看每一代新機的規格能否跟上。手機鏡頭占比升到八成以上之後，營收受少數大客戶新機的影響也跟著變大。

接下來的成長

玉晶光預期 2026 年營收與出貨量都有機會比 2025 年成長，前提是大環境、生產與研發能配合。營業重心仍在手機相機鏡頭，另外布局 LED 照明、車載鏡頭與 VR。今年前三季營收約 196.4 億元，年增約 10%。

玉晶光看好多鏡頭、車載與 AR／VR

玉晶光認為智慧型手機仍是光學鏡頭最主要的商機，它列出的需求來源有這幾個：

2026 年預估研發 22 億元

玉晶光預估 2026 年投入研發費用 22 億元，計畫預計 2026 年 12 月完成：

• AR、VR 類：10 億元，開發中。
• 其他光學鏡片或鏡頭類：12 億元。

玉晶光列出的計畫開發產品有車用監視器鏡頭、高階手機鏡頭、投影機鏡頭、LED 應用的光學鏡片，以及室內外 LED 照明設備。

10 月完成私募，簽約對象是 3M 英國公司

購置設備的支出比 2022 年少很多

購置廠房設備的支出 2022 年 57.2 億元，2025 年 18.4 億元，2026 年上半年 7.0 億元。重大資本支出的資金來自自有資金與銀行融資。2025 年折舊 39.7 億元，高於購置支出，年底廠房設備淨額從 207.3 億元降到 189.9 億元。

玉晶光列出的生產面計畫有這些：

• 自動化：機台汰舊換新並投資自動化設備，緩解勞動成本上升、穩定品質，也為更高階的鏡頭做準備。
• 模具：持續引進先進的模具開發與製造機台，藉台灣模具製作中心提高模具精度。
• 良率與公差：改善製程與良率以降低成本，並依客戶規格做更嚴密的誤差控管。
• 兩岸分工：以台灣為據點運用兩岸分工；長期要擴大生產規模、降低單位成本。

主要風險

玉晶光列出的風險與不利因素有這些：

• 客戶集中：2025 年最大客戶占營收 33.46%。對策是開發新客戶，降低個別客戶的比重。
• 匯率：2025 年匯兌損失 4.46 億元，占營收 1.79%。國際局勢讓匯率大幅波動，公司評估影響有限。
• 閒置產能：景氣起伏可能讓擴充的產能閒置，折舊仍要提列。
• 原料供需：供需不平衡時原料會漲價，對策是擴大採購範圍與家數。
• 資安：網路攻擊可能造成營運中斷或資料外洩。
• 轉投資虧損：瀋陽立晶光電市場拓展不易，持續虧損。

匯兌一年差 10 億元

2024 年外幣兌換利益 5.79 億元，2025 年轉為損失 4.46 億元，業外收入只剩 2.2 億元，比 2024 年少了八成以上。2025 年營業利益和前一年差不多，每股盈餘卻從 38.35 元降到 32.84 元。2026 年第二季業外虧損 1.42 億元。

近年財務表現

2025 年營收年增 7.77%。毛利率 2024 年 34.75%，2025 年 32.51%。2026 年上半年營收 118.2 億元，年增 17%；營業利益 21.6 億元，年增 45%。第二季毛利率 33.16%，營業利益率 16.89%，每股盈餘 6.09 元。

第三季營收年增 0.94%

2026 年第三季月營收加總 78.13 億元，比去年同期只多 0.94%，增幅比前兩季的 15.40% 與 18.98% 小很多。9 月 26.72 億元，年增 0.54%。

營收有季節性。2025 年四季依序是 53.21、47.76、77.40、71.52 億元，第三季最高，第二季最低。

獲利波動還受業外影響。2025 年第二季每股盈餘只有 2.13 元，當季業外虧損 3.38 億元。

折舊占營收約 16%

2025 年折舊 39.7 億元，占營收 15.9%。營業活動現金流入 73.1 億元，2024 年是 106.5 億元。

2026 年 6 月底現金及約當現金 131.9 億元，占總資產 29.6%；短期借款 0.7 億元，長期借款 21.9 億元。存貨從 2025 年底 21.2 億元增加到 29.8 億元。

現金股利約配發盈餘一半

2025 年盈餘配發現金股利每股 17 元，約是每股盈餘 32.84 元的 52%，2026 年 6 月除息。前一年配 18 元，2025 年 7 月除息。董事會決議 2026 年上半年不分派股利。股利政策規定現金股利不低於股利總額的 10%。

經營層與主要股東

董事長陳天慶也是最大股東，2025 年 6 月股東常會全面改選董事。總經理郭英理 2018 年 1 月就任。

• 陳天慶：本人持股 6.42%，配偶與未成年子女 1.09%，以他人名義 8.42%。
• 關聯公司：Grand-Gold 2.57%、Lee-Way 2.56%、晶懋投資 1.77%，都是他的實質關係人。
• 親屬：兄弟陳天恕 4.73%；才榮投資 4.94%，代表人是他的弟媳。
• 法人與基金：元大台灣價值高息 ETF 2.41%、安聯台灣科技基金 2.35%、元大台灣高股息低波動 ETF 2.07%、全球人壽 1.67%。

持股都是 2026 年 3 月底的數字，在 10 月私募之前。