京元電子

靠什麼賺錢

晶片從晶圓廠出來到交給客戶，中間要測好幾次。京元電子接的就是這段工作，主要收測試加工費，另有出借機台的借機收入。2025 年封裝測試與相關加工收入 312.6 億元，占營收 89.5%；借機收入 23.2 億元，占 6.6%。外銷占 70.57%，內銷占 29.43%。

從晶圓到出貨，測試前後的工序都能接

主要服務

京元電子的服務可以分成四類，產線上架設超過 5,900 套測試設備，可測邏輯、混合訊號、記憶體、無線通訊、感測元件與驅動 IC。

晶圓針測和成品測試占營收大宗。預燒爐是自己研製的，近年導入液冷散熱與自動上下架，因應 AI 晶片長時間的可靠度驗證。

自製預燒爐從 1 瓦以下做到 3,000 瓦

2025 年研發費用 9.3 億元，占營收 2.66%；2026 年第一季 3.07 億元，占 3.02%。近期開發成功的項目包括高功耗預燒爐與工具、矽光子測試方案、低成本預燒方案，以及冷板的散熱模擬與設計。

營收從哪裡來

2026 年第二季營收以產品測試 61.0%、晶圓測試 29.6% 為主。產品測試季增 13.1%，預燒季增 15.2%，晶圓測試只季增 0.7%。依應用，資料處理 36.3%，消費性 30.3%，通訊 17.5%，車用 13.0%。

資料處理在 2026 年超過消費性

2025 年消費性還占 37.9%，資料處理 30.8%。2026 年第一季資料處理升到 33.9%，第二季再升到 36.3%，單季營收季增 17.0%。同一季車用季增 6.7%，消費性季增 6.3%，通訊季增 1.2%。

北美客戶一年從 87 億元增加到 162 億元

依客戶所在地，2025 年北美洲 161.8 億元，占 46.3%；2024 年是 87.5 億元，占 32.6%。台灣 102.8 億元，占 29.4%。台灣以外的亞洲從 86.9 億元降到 73.4 億元。

客戶是誰

占營收一成以上的客戶以代號揭露。2025 年最大的甲客戶 126.5 億元，占 36%，2024 年占 18%；乙客戶 50.8 億元，占 15%。兩家合計從 31% 升到 51%。

乙客戶的董事長和 2025 年時的京元電子董事長是二親等以內親屬。

全球前 50 大半導體公司有 24 家是客戶

以 Gartner 的 2025 年全球半導體公司排名前 50 大計算，48% 是京元電子的客戶。排除中國與記憶體公司之後，比例是 63%；京元電子說這兩類不是它的目標市場。

• 前十名裡標為客戶：NVIDIA、Intel、Broadcom、AMD、聯發科；第 19 名的 Marvell 也是。
• 車用與類比：Infineon、Analog Devices、STMicroelectronics、Renesas、Onsemi、Microchip。
• 影像與台灣公司：Sony、OmniVision、瑞昱、聯詠、華邦電。

在產業鏈的位置與對手

京元電子位在晶圓製造之後，和封裝廠同屬後段。上游是測試機台與探針卡，委託方是設計公司、IDM 與晶圓代工廠。產線用的機台來自 Advantest、Teradyne、Cohu 與 SPEA，也有自製的 E-Series、I-Series。

全球封測營收排第七

MIC 依 2025 年營收排出的全球封測前十大，京元電子排第七。這份排名是封裝與測試合計，京元電子的營收以測試為主。

客戶為什麼留下來

京元電子列出的競爭優勢有這幾項：

自製氣冷預燒爐，京元電子說成本較低

同一座預燒爐可以做不同瓦數的測試，不必換機型。1,500 瓦以下的自製爐用氣冷，京元電子說相對外購的液冷爐有成本與維護上的優勢。更高功耗的產品則用自製 3,000 瓦液冷爐。

新測試廠聯盟讓競爭更激烈

京元電子也提到，上游擴產與 IDM 委外吸引新的測試廠互相聯盟，競爭會更激烈。它列的對策是提供整合服務、和客戶建立長期合作、強化技術，並分散單一客戶比重。2025 年甲客戶占比則從 18% 升到 36%。

京元電子的優勢集中在高功耗晶片的測試與預燒。甲客戶占比一年翻倍之後，這項優勢能帶來多少訂單，越來越取決於少數客戶的下單節奏。

接下來的成長

京元電子預估，先進製程與先進封裝產能擴張不及，下半年 AI 晶片放量，會帶動測試訂單，2026 年營收有望再創歷年較大增幅。接單方向是測試單價高、測試時間長的高階產品。前三季營收 334.8 億元，比去年同期的 249.7 億元多 34.1%。

Gartner 預估 2026 年全球半導體營收年增 11～12%。

IDM 與晶圓代工廠把測試往外放

測試業資本支出日趨加重，越來越多 IDM 大廠與晶圓代工廠不再擴充後段產能，把 IC 測試需求委外。京元電子把半導體持續外包的趨勢當成布置產能與營收成長的動力。

2025 年資本支出是 2024 年的兩倍多

2026 年第二季資本支出 71.0 億元，廠房占 45.6%，產品測試機台占 24.6%，晶圓測試 15.5%，預燒 5.6%。京元電子 2026 年 3 月時預計未來一年資本支出 497.5 億元；2026 年 4 月董事會通過提高當年資本支出。

產能利用率從 2023 年的 54.0% 升到 2026 年第二季的 68.4%。

廠房在台灣擴充，海外往新加坡、美國走

2025 年京元電子承租頭份與楊梅廠區，建置約 35,000 坪無塵室，增加 50% 的設備產能使用空間。2025 年底非流動資產 633.6 億元，616.7 億元在台灣。

子公司 KYEC Singapore 承租新加坡廠房，租期到 2035 年 12 月。另有一份新加坡廠無塵室設備買賣合約。2026 年 10 月，子公司 AeternZ Semiconductor Testing 董事會通過買進不動產、廠務與機器設備。

2026 年 7 月董事會通過美國投資設廠案。京元電子說，建置台灣以外多個海外生產基地是刻不容緩的議題。

未來一年資金缺口 667.8 億元

京元電子 2026 年 3 月時預計，未來一年期初現金 102.9 億元，加上營業活動現金流入 179.2 億元，減去現金流出 949.9 億元，缺口 667.8 億元，理財計畫列 714.6 億元。

2025 年 12 月，董事會通過和兆豐銀行等銀行團簽聯貸合約。2026 年 10 月，董事會通過和客戶簽預付款協議。2025 年 8 月決議的現金增資，10 月自行撤回。

• 規劃中的流出：償還中長期借款 276.3 億元，發放現金股利與員工、董事酬勞 25.4 億元。
• 目前負債比：2026 年 6 月底負債占資產 51.3%，2025 年 6 月底是 47.0%。

研發往矽光子與散熱走

京元電子排定在 2026 年第四季完成的研發項目包括：

• 預燒：高功耗預燒爐與工具、低成本預燒方案，合計預計投入 6,000 萬元。
• 矽光子：CPO 測試機台與矽光子測試方案，合計預計投入 2,000 萬元。
• 散熱：浸沒式液冷控制系統、冷板設計與模擬能力。

主要風險

京元電子列出的風險與不利因素有這些：

• 投資大、折舊重：封測業每年資本支出數十億到百億元，景氣循環時要維持獲利是一大挑戰。京元電子 2025 年資本支出是 323.6 億元。
• 擴廠後利用率不如預期：投資金額過大會影響資金運用，市場需求波動可能讓稼動率低於預期。
• 資金需求：新一代測試設備價格高，週轉金與設備資金需求大。
• 競爭者聯盟：新的測試廠相互聯盟，市場競爭更激烈。
• 匯率與利率：設備以進口為主，部分應收帳款用美元收款來支付；利率與匯率之中，利息支出對損益影響較大。

甲客戶占 36%，自由現金流量連兩季為負

• 客戶集中：2025 年甲客戶占 36%，兩大客戶合計 51%，比 2024 年多 20 個百分點。
• 現金流：2026 年第二季營業活動現金流入 26.3 億元，資本支出 71.0 億元。依公司算法的自由現金流量為負 22.7 億元，第一季為負 21.5 億元。
• 負債升高：2026 年 6 月底金融負債 338.3 億元，現金 133.2 億元；淨金融負債占權益 32.7%，2025 年 3 月底是負 17.8%。
• AI 需求：資料處理占比與資本支出同時上升，AI 晶片測試需求若放緩，新增產能的折舊仍要攤提。

近年財務表現

2025 年營收 349.3 億元，年增 30.1%，毛利率 35.85%，營業利益率 25.77%。京元電子說成長來自 AI 的 HPC 晶片需求。每股盈餘 9.01 元，含出售蘇州子公司京隆科技的利益；當年停業單位損益 30.5 億元，繼續營業單位淨利 80.0 億元。

毛利率近 40%，營業利益率回落

2026 年第二季營收 111.4 億元，年增 33.2%；毛利率 39.5%，比去年同期高 4 個百分點。營業費用 15.7 億元，年增 97.7%，營業利益率降到 25.4%，比第一季的 27.2% 低。折舊及攤銷 27.4 億元，去年同期 17.7 億元；EBITDA 利潤率 50.0%。

上半年每股盈餘 3.91 元，去年同期 5.29 元，差在去年同期含停業單位淨利 30.1 億元。只看繼續營業單位，歸屬母公司淨利從 34.5 億元增加到 47.8 億元。2025 年第一季淨利率 59.2%，也是因為這筆利益。

8、9 月月營收超過 40 億元

7 月到 9 月營收依序是 39.9、40.8、40.7 億元，第三季合計 121.4 億元，年增 30.7%。9 月年增 24.45%，是近 12 個月最低。

現金股利從 4 元降到 1 元

2025 年 7 月除息 4 元。2026 年 7 月除權息改成現金 1 元加上每千股配 50 股，股票股利讓股本增加 5%。章程規定現金股利不低於股東股利總額的 20%，並寫明目前屬成長階段、需要擴充資金。

經營層與股東

2026 年 5 月股東常會改選董事後，董事會推選謝其俊擔任董事長，他曾任京元電子副董事長及監察人。總經理暨永續長是張高薰，有超過 30 年半導體產業經驗。2026 年 6 月底集團員工 9,184 人。

前十大股東合計 29.9%，股權分散

• 最大股東：新制勞工退休基金，持股 5.05%。
• 高股息基金：元大台灣高股息基金 4.60%，國泰台灣 ESG 永續高股息 ETF 4.36%。
• 其他：焱元投資 4.30%；當時的董事長李金恭 2.79%；富邦人壽 2.38%。

持股比例基準日是 2026 年 3 月底。

大事記