華邦電

靠什麼賺錢

華邦電賣的是晶片，記憶體的營收可以拆成兩個變數：賣出多少位元、每單位賣多少錢。2025 年營收 894.06 億元，CMS 占 29%，快閃記憶體占 35%，邏輯晶片占 34%。日本兩家軟體與製造服務子公司占 2%。

記憶體賣給系統廠、模組廠或通路商。到 2026 年第二季，CMS 和快閃記憶體合計占營收 86%，當季記憶體事業營業利益率 56.9%；邏輯事業的新唐科技營業利益率是 −4.2%，獲利幾乎都來自記憶體。

自己蓋廠、自己開發製程

華邦電屬於 IDM，晶圓廠、製程技術與產品開發都在公司內，12 吋廠在中科與高雄。2025 年這兩座廠產出 704,993 片 12 吋晶圓，線上平均良率 99.42%；華邦預估 2026 年記憶體年產能可達 84 萬片。2026 年 3 月連同子公司員工 8,128 人，技術人員 5,499 人。

華新麗華是最大股東，持股 21.94%

• 股東：2026 年 3 月華新麗華持股 21.94%，金鑫投資持股 6.31%。
• 經營層：2026 年 3 月焦佑鈞任董事長兼執行長，也是華新麗華與新唐科技的董事；陳沛銘從 2020 年 3 月起任總經理。
• 改選：2026 年 5 月 29 日選出第十四屆董事；9 月 1 日有法人董事改派代表人。

主要產品：兩類記憶體和一家邏輯晶片公司

Flash 分兩種：程式小用 NOR，程式大用 NAND

電子裝置開機要先讀程式碼。NOR Flash 讀取快，處理器可以直接在上面執行程式，程式碼約 2Gb 以下常用它。SLC NAND 容量較大，程式先載入 DRAM 再執行，程式碼約 8Gb 以下常用；再往上是 eMMC、UFS。華邦電的重心在前兩種。

NAND 的比重正在上升。46、32、24 奈米都是 SLC NAND 製程。其中 32 與 24 奈米合計從 2025 年第二季的 8% 增加到 2026 年第二季的 29%。NOR 主力仍是 58 奈米，45 奈米新製程已量產。

DRAM 營收七成已是 20 奈米

CMS 是原本的 DRAM 事業改名而來。賣的多是利基型 DRAM 與 LPDDR，規格到 8Gb DDR4。20 奈米占 CMS 營收從 2024 年第二季的 3%，增加到 2026 年第二季的 71%。下一代 16 奈米在 2026 年第一季投入量產。

CUBE 走另一條路：用 TSV 把記憶體做成超高頻寬、低傳輸功耗，並搭配中介層，用在邊緣 AI 裝置。它也可取代 Chiplet 設計裡的末級快取。華邦電從 2022 年開始研發。

新唐科技是持股五成多的子公司

2025 年底華邦電直接持有新唐科技 52%，綜合持股 53%。新唐賣 MCU、音訊晶片、伺服器用的 BMC 與車用電池監控晶片，2025 年首度把電池監控晶片量產出貨給美系車廠。2026 年第二季新唐營收 79.41 億元，每股虧損 0.58 元。

營收從哪裡來

2025 年依產品大致各占三成，依地區則有 93.5% 在亞洲。

CMS 從兩成多變成過半

2024 年 CMS 占 23.8%，2026 年上半年占 50.5%。邏輯晶片金額大致持平，占比從 38.8% 降到 15.9%。

這一波靠售價，CMS 出貨位元反而季減

2026 年第二季 CMS 營收季增 78%，混合平均售價季增約 100%，位元出貨量卻減少。Flash 兩者都增加，售價漲幅較大。記憶體事業產能利用率約 100%，去年同期約 90%。

華邦把這波漲價歸因於 AI 需求。DRAM 大廠轉產 AI 伺服器用的 HBM，並縮減 DDR4 出貨；各家擴廠趕不上需求，華邦預期缺貨到 2028 年後才有機會緩解。

記憶體毛利率從 10% 到 70% 只花了五季，邏輯事業一直在 34～41% 之間。華邦電的獲利如今主要看 DRAM 與 Flash 的報價，CMS 占比提高也放大了這個影響。

客戶是誰

2025 年只有一家客戶超過一成：SILICON APPLICATION CORP，銷貨 111.8 億元，占 12.5%。2024 年最大客戶金額 79.3 億元，占 9.7%。華邦評估沒有銷貨集中的風險。

記憶體應用分散，四大領域各占一到三成。電腦的比重 2025 年 20%，2026 年第二季 15%；第二季電腦與通訊季增最多，分別是 89% 與 82%。

LTA 涵蓋的比例在提高。8 月法說會上，華邦說這能強化供應與訂單能見度。邏輯事業的應用則不同：2025 年車用與工控占 40%，電腦及週邊 27%，手機 20%，消費性 13%。

在產業鏈的位置與對手

NOR 排第一，SLC NAND 排第三，DRAM 接近 1%

NOR 的市場不大，2025 年營收 34 億美元，Omdia 統計華邦電市占 23%。SLC NAND 市場 15 億美元，依華邦自己的統計占 15%。DRAM 的市占接近 1%，三大國際廠寡占，華邦電賣的是大廠縮減的舊規格。

兩種做法：自有晶圓廠或委外代工

Flash 分成兩派。IDM 用自己的製程與晶圓廠，以台系、美系、德系大廠為代表，NOR 主流製程 45～55 奈米；Fabless 向晶圓代工廠投片，中國廠商多屬這一派，NOR 主流製程 48～55 奈米。

9 月公告擬買 Infineon 的 NOR Flash 事業

2026 年 9 月 16 日，華邦電公告擬取得 Infineon Technologies LLC 旗下 NOR Flash 與 F-RAM 事業的股權。方式可直接或間接，取得的是事業重組後的 100% 股權。Omdia 統計裡，Infineon 是 2025 年 NOR 第四大，市占 11%。

客戶為什麼留下來

華邦列出的競爭利基，加上對應的數字：

中國新產能影響中低密度產品

華邦也列出幾個削弱因素：

• Flash：中國新廠商開出產能，中低密度產品的供需受影響，新建代工產能也集中在中國。
• DRAM：中系廠商月產能的估計是 2025 年底達 30 萬片，將成為全球第三或第四大；台灣同業也在自主開發 16 奈米。
• 邏輯晶片：部分微處理器對手用低價搶市，車用市場面對中國在地廠商的技術與成本競爭。

接下來的成長

華邦在 8 月法說會上說獲利能力續創新高，有信心逐季成長。DRAM 方面，華邦判斷供給緊俏，主要供應商持續減少 DDR4 出貨，第三季合約價還有漲幅；5 月的預估是 DDR4 與 LPDDR4 的供給缺口延續到 2028 年以後。

Flash 看高容量，CMS 看 16 奈米與 CUBE

• Flash：華邦預期高容量 NOR 供不應求，價格漲勢延續到 2026 年以後；SLC NAND 供給緊縮，漲勢延續到 2026 下半年。NAND 大廠淘汰 2D NAND，低容量 eMMC 的需求轉向 QSPI NAND。需求來自 AI 伺服器與車用。
• CMS：華邦 8 月說 16 奈米擴產進度如期。CUBE 在 5 月的說法是 2027 年起貢獻顯著營收，8 月改寫 2027 年後新一輪成長，並加上矽電容。
• 研發：華邦預估 2026 年研發費用約 199 億元，2025 年是 181.9 億元。

2026 年資本支出預估下修到 395 億元，仍約是 2025 年的七倍

記憶體事業 2025 年資本支出只有 55 億元，2026 年上半年支出 75 億元。生產設備約占全年預估的 95%，高雄廠下一階段 Module B 的擴產已開始展開。

海外第四次可轉債已轉成股票，再發兩檔國內可轉債

2026 年第一季可轉換公司債帶來現金 239.3 億元。這檔海外債 8 月全數轉換，流通在外股數預計從 45 億股增加到 47.2 億股。3 月 10 日董事會也決議辦理現金增資，方式是參與發行海外存託憑證或對外公開承銷。9 月 16 日董事會再決議發行國內第四、第五次可轉債。

2026 年 6 月與 9 月兩度增資馬來西亞子公司 Winbond Electronics Malaysia。這家子公司 8 月向關係人取得不動產使用權資產。

大事記

主要風險

主要風險有七項：

• 景氣循環：記憶體景氣波動大。2023 年營收年減 20.65%，營業利益率 −2.17%；2025 年第二季毛利率還只有 22.66%。
• 報價回落：這波獲利由售價帶動，2026 年第二季 CMS 位元出貨量季減。報價轉弱時，營收與毛利率會一起受影響。
• 擴廠與資金：擴廠時要防景氣反轉，需要審慎規劃資金。2026 年資本支出公司預估 395 億元，同時發行可轉債，股數增加。
• 中國競爭：中國廠商在 NOR、SLC NAND 與 DRAM 都有新進者或擴產，競爭加劇。
• 成本與地緣政治：5 月法說會上，華邦說地緣衝突對原料供應與生產連續性的影響可控，能源與製造成本上升則難以避免。
• 匯率：進出口業務有外幣部位，用衍生性商品避險。2025 年兌換損失 4.8 億元，2026 年上半年兌換利益 4.7 億元。
• 邏輯事業虧損：新唐 2026 年第二季營業利益率 −4.2%，本期淨損 2.49 億元，占營收降到 13%。

近年財務表現

2023 年是谷底，營收 750.06 億元，每股虧損 0.29 元。2025 年營收 894.06 億元，年增 9.55%，毛利率 34.89%，獲利集中在下半年。2026 年第二季單季營收 598.43 億元，相當於 2023 年全年的八成。

第三季營收年增 278%

2026 年第三季三個月營收合計 823.31 億元，年增 278.18%；9 月 282.49 億元，年增 256.66%，月增 3.44%。

現金增加，負債比下降

2026 年 6 月底現金與避險金融資產 618.3 億元，一年前 203.2 億元；負債權益比從 0.90 降到 0.69，每股淨值 36.67 元。6 月底投資部位 556.6 億元，占資產 18%。

第二季歸屬母公司淨利 243.2 億元，第一季 101.1 億元。第二季營運現金流量 233.1 億元，扣掉資本支出後的自由現金流量 181.3 億元，EBITDA 336.4 億元。

現金股利依章程不低於股利總額 50%，股利不低於可分配盈餘 30%。上一次除息是 2026 年 3 月 27 日的 0.5 元，再上一次是 2023 年 9 月的 1 元。