台積電

靠什麼賺錢

台積電按晶圓收費。客戶交來電路設計，台積電把電路做在晶圓上再交貨。

價格跟著技術走，越新的世代越貴。2025 年營收成長 31.6%，主因是 7 奈米以下製程的占比提高、推升平均售價；晶圓出貨也從 1,291 萬片增加到 1,502 萬片十二吋約當晶圓。

合約多半先約定一段期間的價格，部分合約會依市況在期間內調整，也有客戶預付款項來保留產能。董事長魏哲家在 2026 年 10 月法說會上說，價格依市場區隔、生產地點與技術而不同，美國廠的價格和台灣廠不一樣；台積電也不允許客戶把分到的產能轉租或拍賣。

主要產品：製程與先進封裝

台積電的服務分兩塊：把電晶體做得更小的製程，以及把多顆晶片封成一組的先進封裝。AI 晶片兩種都要用。

製程：數字越小越新

製程節點用「奈米」命名。新一代能在同樣面積放進更多電晶體，速度更快或更省電。

接下來的 N2P 與 A16，台積電預計 2026 年下半年量產，其中 A16 改從晶片背面供電，適合耗電大的高效能運算晶片；A14 預計 2028 年量產。

2 奈米是台積電第一次改用奈米片電晶體。上一代的鰭式電晶體由閘極從三面包住電流通道；奈米片把通道做成一層層疊起的薄片，閘極從四面包住，漏電更少。三星在 2022 年 6 月 30 日宣布以環繞式閘極架構開始 3 奈米初期生產，比台積電早了三年。

舊世代沒有退場。比 7 奈米舊的製程在 2025 年仍占晶圓營收 26%，主要是射頻、電源管理、影像感測、嵌入式記憶體等特殊製程，用在手機周邊、車用與物聯網晶片。

先進封裝：讓晶片和記憶體靠在一起

AI 運算要不停搬動大量資料。運算晶片離記憶體越近、連線越密，就跑得越快、越省電。台積電把這類技術統稱 3DFabric，主要有三種：

魏哲家在 2026 年 10 月法說會上說，台積電已量產中介層約 5 倍光罩尺寸的 CoWoS，9 倍與 14 倍的版本正在開發；他也說目前只有台積電在量產 5 倍光罩尺寸的先進封裝。

營收從哪裡來

2025 年的營收可以從三個角度拆：晶片用在哪裡、用哪一代製程、客戶總部在哪裡。

高效能運算超過手機

高效能運算在 2023 年占 43%，那時已經超過手機的 38%。之後差距一路拉大，2026 年第三季單季是 68% 對 21%。2025 年高效能運算營收增加約 7,160 億元、年增 48%，全年成長大多來自這裡。

台積電的營收起伏，如今主要看雲端業者與 AI 資料中心的投資，手機換機潮的影響變小了。

越新的製程，占比越高

7 奈米以下製程占晶圓營收，從 2023 年的 58% 升到 2026 年第三季的 79%。2 奈米從第二季的 3% 跳到第三季的 8%。

四分之三營收來自北美客戶

地區是按客戶總部所在地分，不是晶片出貨的地方。北美客戶的占比從 2023 年的 68% 升到 2025 年的 75%，2025 年北美訂單年增 42%；中國大陸客戶同期從 12% 降到 9%。

客戶是誰

台積電的客戶分三類：

越來越多系統公司自己設計晶片、直接找代工廠下單，客戶組成跟著改變。營收也越來越集中在少數大客戶：

前十大客戶的合計占比三年內從約 70% 升到約 78%，少數幾家公司的下單節奏就能左右一整季的營收。最大客戶的占比從 25% 降到 19%，第二大客戶從 11% 升到 17%，兩家的分量已經接近。

在產業鏈的位置與對手

台積電在產業鏈中段。上游是設備、材料與矽晶圓供應商；IC 設計公司與系統公司把電路設計交給它生產；做好的晶圓交給封測廠，或由台積電自己做先進封裝，最後裝進伺服器、手機與電腦。

市占率要看怎麼算。台積電用自訂的「積體電路製造 2.0」範圍，除了晶圓代工，也把封裝、測試、光罩，以及不含記憶體的整合元件製造商都算進去。照這個範圍，台積電 2025 年占 40%，2024 年是 34%，整個市場約 3,053 億美元。這和只算晶圓代工的市占定義不同，數字不能直接比。

台積電表示，它靠製程技術、製造品質、客戶信任與服務來競爭；越舊的製程，對手越多。在最先進的世代，三星 2022 年先用上環繞式閘極；台積電的 2 奈米 2025 年第四季量產，魏哲家在 10 月法說會上說良率很好。

客戶為什麼留下來

台積電把自己的優勢歸納為「技術領先、卓越製造與客戶信任」。實際運作的機制有三個：

維持這些優勢的花費一年比一年高。2025 年研發費用年增 20.7%，主要投入 10 埃、14 埃與 16 埃等下一代製程。部分設備只有少數供應商。台積電提醒，各國政府補助本土業者，對手可能降價搶單。

魏哲家在 2026 年 10 月法說會上說，台積電計畫 2030 年導入高數值孔徑極紫外光曝光機，理由是那時機台較成熟、成本較合理；台積電也和艾司摩爾合作，預計 2031 年建立 12 吋光罩。

近年財務表現

毛利率從 2025 年第二季的 58.6% 一路升到 2026 年第二季的 67.7%。第三季回落到 66.4%，財務長黃仁昭在 10 月法說會上說，主要是 2 奈米剛開始放量，拉低了毛利率。他預估第四季營收 523 億到 543 億美元，毛利率 65% 到 67%。

2026 年前三季營收約 3 兆 8,987 億元，已經超過 2025 年全年。

資本支出 2025 年破兆元

2025 年資本支出約 1 兆 2,724 億元，約占營收 33.4%。

2026 年的預算上調過一次：1 月給 520 億到 560 億美元，4 月說接近 560 億美元，7 月以客戶需求強勁為由調高到 600 億到 640 億美元，10 月重申這個區間。黃仁昭在 10 月法說會上說，2026 到 2028 年的投資金額會明顯高於前三年。

錢主要靠本業賺回來。2025 年營業活動現金流入約 2 兆 2,750 億元，扣掉資本支出後，自由現金流量約 1 兆 26 億元。台積電 2025 年配發的現金股利從每股 14 元提高到 18 元；2026 年第一、二季各配發 7 元。

廠房與設備多是固定成本。台積電提醒，需求下滑、產能利用率降低時，這些成本不會跟著減少，毛利率會明顯受壓。

擴廠

魏哲家在 2026 年 10 月法說會上說，台積電全球有將近 20 座廠正在建設，未來幾年會在台灣蓋 13 座先進製程與先進封裝廠，海外另有五到六座。海外的擴建重心在美國，原因之一是大型客戶多在美國，要求在當地增加產能。

• 台灣：2 奈米在新竹與高雄分期量產。台南科學園區的 3 奈米新廠預計 2027 年上半年量產；因客戶需求強勁，台南再加一座 3 奈米廠，預計 2028 年上半年量產。
• 美國：2025 年 3 月宣布追加三座晶圓廠、兩座先進封裝廠與一個研發中心；2026 年 7 月法說會再宣布在亞利桑那增加 1,000 億美元投資，蓋 2 奈米以下的晶圓廠與先進封裝廠。
• 美國補助：美國商務部依晶片法案同意最高 66 億美元補助，另有最高 50 億美元政府貸款。魏哲家說已派團隊到德州評估設廠，還沒有結論。
• 日本：熊本的 JASM 由台積電持股約 72.6%，Sony、DENSO、Toyota 是少數股東。
• 德國：德勒斯登的 ESMC 由台積電持股 70%，Bosch、Infineon、NXP 各持 10%，做車用與工業用晶片。
• 中國大陸：南京廠 2018 年 4 月量產 16 奈米；上海另有一座 8 吋廠。

海外廠的成本比台灣高。黃仁昭在 10 月法說會上說，海外廠今年拉低毛利率接近 2 個百分點，未來幾年隨更多美國廠量產，會擴大到 3 到 4 個百分點。

海外建廠成本高在幾個地方：建廠費用較高、各地要重建材料供應鏈、要招募人才，也難像在台灣一樣快速調派工程師。政府補助附帶條件，沒達到可能延後撥款或要返還。

接下來的成長

台積電對 2026 年美元營收成長的預估，一年內上調了三次。這些都是公司預估。

台積電提出的成長來源有四個：

• AI 加速器：用只算 AI 加速器的窄定義預估，2024 到 2029 年相關營收年複合成長率落在 50% 中段到高段，不含伺服器處理器。魏哲家在 10 月被問到時說，實際可能更高。
• 處理器與網路晶片：魏哲家說，AI 從聊天機器人走向能自己執行任務的 AI 代理，帶動處理器與網路晶片的需求。
• 新製程：預估 2 奈米家族的年產能 2027 年會增加一倍以上。A14 預計 2028 年量產，魏哲家說目前參與的客戶已經多於 2 奈米同期。
• 矽光子：以 COUPE 為基礎開發共同封裝光學，兩者都預計 2026 年量產。

台積電在 2026 年 1 月預估，2024 到 2029 年美元營收年複合成長率將近 25%，跨越景氣循環的長期毛利率在 56% 以上。

魏哲家在 10 月說，零組件漲價讓消費性與價格敏感的終端市場承壓，台積電對 2027 年採取審慎規劃。台積電也預估，2026 年智慧型手機市場會因記憶體短缺和漲價而衰退。

主要風險

以下風險都是台積電自己列出的。

• 地緣政治：主要工廠與多數高階主管都在台灣。政治經濟情勢惡化、軍事衝突或戰爭都可能影響營運，兩岸關係的變化過去也曾讓台灣公司股價普遍走低。
• 關稅：美國 2025 年 12 月宣布對部分高階運算晶片課 25% 關稅。2026 年 1 月美台協議對台灣商品的對等關稅不超過 15%，2 月美國最高法院判定這類對等關稅違法，美國改用其他法源課替代關稅；3 月又對包括台灣在內的經濟體展開兩項可能加徵關稅的調查。
• 出口管制：2025 年 1 月起，16 奈米以下產品出貨到特定地區可能要先取得許可。南京廠的特殊授權 2025 年 12 月到期，改為逐年申請，不保證能持續取得。2024 年 10 月，台積電主動通報美台主管機關，某客戶的一款晶片可能流向受限制的對象。
• 客戶集中：前十大客戶占營收約 78%，任何一家大客戶減少下單或改變外包策略，營收都會直接受影響。
• 匯率：營收幾乎都以美元計價。台積電估計，以 2025 年的結果計算，美元對新台幣每貶值 1%，營業利益率約減少 0.3 個百分點。
• 天災與水電：2024 年 4 月與 2025 年 1 月的地震，扣除保險理賠後分別造成約 30 億元與 53 億元損失。工廠用電、用水量大，供電與乾旱都可能影響生產。
• 設備與原料：部分設備與原料只有少數或單一供應商，貿易衝突可能讓價格上漲或買不到。
• 技術與人才：新製程良率不如預期或進度落後，可能失去客戶；人才競爭也是風險之一。
• 專利訴訟：2025 年 2 月，Longitude Licensing 與 Marlin Semiconductor 在美國控告台積電與其客戶侵害五項專利，結果未定。

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