華通

靠什麼賺錢

華通賣電路板和打件服務：2025 年賣出電路板約 3,926 萬平方英呎，打件約 3.9 億件。營收主要來自電路板，SMT 是配合客戶需求提供的服務，2026 年第二季占營收 13%。

毛利率跟著產品組合與售價變動。2023 年 15.10%，2025 年 18.58%；和 2024 年比，售價差異使 2025 年毛利增加 41.1 億元，成本價格減少 19.0 億元。

主要產品：從細線路薄板到 52 層厚板

硬板、軟板、軟硬複合板和打件都由華通自己做。四條產品線的用途：

細線路和厚板是兩條路

輕薄的終端產品要細線路，mSAP 類載板製程可做到線寬線距 20／20 微米的任意層薄板。資料中心產品要層數多、板子厚，高多層板目前最高做到 52 層、6 公釐。

軟板與軟硬複合板要爭取 AI 應用、AR／VR 與智慧眼鏡、醫療產品和人形機器人的訂單；SMT 則開發光通訊、工控與測試板這類利基產品。

硬板的製造從內層線路開始，經壓合、鑽孔、電鍍，最後做表面處理和電測：

營收從哪裡來

五年間航太占比從 3% 升到 20%

2021 年手機占 26%、電腦占 23%，航太只有 3%。到 2025 年，手機 19%、電腦 13%，航太 20%，占比增加 17 個百分點，資料中心與網通只從 2% 升到 4%。2025 年各類營收的年增率，資料中心與網通 95%，航太 13%，電腦年減 6%，SMT 年減 9%。

資料中心營收年增 182%，電腦年減 25%

2026 年第二季總營收年增 10%。資料中心占比從 4% 升到 10%，電腦從 16% 降到 11%。軟硬複合板與軟板占 24%，手機、電腦分開算時，近五季都是占比最高的一類。

八成以上的貨送到亞洲，美國占比增加

2025 年收貨地在美國的營收 115.8 億元，比 2024 年的 92.6 億元多 23.1 億元，占比從 12.8% 升到 15.2%。

客戶是誰

占營收一成以上的客戶有兩家，以代號揭露。2025 年甲客戶 286.8 億元、乙客戶 114.0 億元，合計 53%，2024 年是 51%。

華通同時供貨給組裝廠和組裝廠的終端客戶。華通說，比重偏高是這些銷貨合併計算的結果，實務上每類產品出貨給不同客戶群。產品的終端用途有四類：

• 資料中心與高速傳輸：AI 伺服器、AI 加速器卡、收發模組、高速交換機、高容量 SSD。
• 太空衛星通訊：通訊衛星、地面接收設備與飛行器。
• 汽車與人形機器人：智慧駕駛、人形機器人的心智層與運動層模組。
• 手機、電腦與消費電子：AI 手機、AI PC、平板、無線耳機、AR／VR 與穿戴裝置。

在產業鏈的位置與對手

電路板夾在材料和組裝之間。主要原物料是銅箔基板、膠片、電解銅箔、乾膜和電鍍藥液。

HDI 營收排第一，全部電路板排第八

Prismark 統計的 2025 年 HDI 主要供應商，華通以 13.81 億美元排第一，比第二名多 2.02 億美元，前十名有四家台廠。

Prismark 的全部電路板排名，華通 2025 年 24.46 億美元排第 8。臻鼎-KY 58.69 億美元、欣興 42.25 億美元排前兩名，健鼎第 9，金像電第 13。用這兩份統計相除，HDI 約占華通電路板營收 56%。

客戶為什麼留下來

華通列出的競爭優勢有五項：

研發支出五年從 24.0 億元增加到 30.3 億元

2025 年研發支出 30.3 億元，占營收 3.99%，華通預計 2026 年投入 25～30 億元。這一年完成的開發包括：

• 光模組板：800G、1.6T、3.2T 產品。
• 伺服器與交換器：AI 伺服器 OAM、PCIe 6.0、224Gbps 交換器。
• 衛星：金屬核心、銅漿燒結、5G 毫米波與 Ka 頻段通訊。

華通規劃的下一步，資料中心是 M9、M10 等級超低損耗材料與厚板小孔鑽孔，光通訊是 800G 以上模組用的超高層 HDI 與超微孔，衛星則是銅漿燒結與埋阻銅製程。

華通 2026 年 3 月公布的技術路線圖，把高多層板的目標訂在 2028 年做到 60 層、8 公釐：

HDI 排名不等於資料中心板的位置

手機與電腦 2026 年第二季仍占營收 28%，資料中心占 10%。資料中心板比的是層數與高速材料，全部電路板排第 13 的金像電就以伺服器與交換器高層板為主。高層加 HDI 的設計是華通 HDI 經驗用得上的地方；純高層板的部分，HDI 第一的排名不能直接套用。

接下來的成長

華通把未來市場分成三塊，每塊搭配不同產品。人形機器人、車載電子和量子電腦列為其他機會。

Prismark 把 2030 年電路板產值上修到 1,446 億美元

Prismark 預估 2026 年電路板產值成長 18.8%，2030 年達 1,446 億美元，2025 到 2030 年複合成長率 11.0%。華通 5 月引用的版本是 2026 年成長 12.5%、2030 年 1,233 億美元。

400G 以上光模組的出貨預估逐年增加

資料中心是華通近年年增率最高的一類。華通引用的 TrendForce 預估，2026 年 AI 伺服器產值達 3,950 億美元，自研 ASIC 方案的出貨占比從 20% 升到 28%。華通資料中心類營收 2025 年增 95%，2026 年第二季增 182%。

傳輸速度越高，用的材料等級越高，mSAP 的層數也越多，到 1.6T 用 mSAP。華通說自己投入這項技術已近十年。華通彙整市場報告與內部資料，預估 400G 以上光模組 2026 年出貨 9,600 萬個，5 月時的數字是 7,700 萬個。

低軌衛星上半年部署 1,915 顆

低軌衛星前五大營運商 2026 年上半年部署 1,915 顆，訂閱用戶突破 1,200 萬。華通預期 2030 年全球單年部署量超過一萬顆，應用從寬頻通訊延伸到軌道資料中心。華通引用的 TrendForce 預估，2026 年全球衛星市場產值 3,920 億美元，年增近 10%。

2026 年第二季資料中心和航太合計占營收 32%，手機與電腦占 28%。接下來營收的起伏，要看前者增加的金額能不能補上後者可能的下滑。

廠區與擴產

生產重心在中國：6 個中國廠區約 15,800 人，占下圖合計約 21,800 人的七成。2025 年底非流動資產，亞洲（不含台灣）311.3 億元，台灣 74.5 億元。2025 年的投資收益，經營中國投資的 Huaton Holdings 39.3 億元，泰國子公司 2.8 億元。

電路板在桃園蘆竹、大園、泰國與中國惠州、重慶生產；SMT 在蘇州和惠州。泰國廠投資 3 億美元，2025 年第一季量產，月產能 40 萬平方英呎，二期設備已建置完成。

2026 年預計投入 98.7 億元買設備

華通的機器設備計畫總額 164.5 億元，2025 年投入 65.8 億元，預計 2026 年再投入 98.7 億元、年底完成。華通說這筆投資是為了增加產能、提升技術與良率，規劃中的產能擴充新設備用在資料中心和衛星通訊。

2026 年 3 到 9 月，泰國子公司公告購買機器設備 9 次，重慶子公司 5 次；7 月華通另公告購置土地及廠房。

• 實際支出：取得不動產、廠房及設備，2025 年 65.5 億元，2026 年上半年 36.6 億元。
• 現金增資：2026 年 5 月董事會決議，7 月收足股款，股本從 119.18 億元增加到 123.38 億元。

主要風險

• 手機與電腦需求：手機 2026 年第二季占營收 17%，電腦 11%。Counterpoint Research 預估 2026 年全球手機出貨衰退超過 10%；華通預期平板年減逾 7%、筆電衰退超過 10%，原因是記憶體缺貨與漲價。
• 客戶集中：前兩大客戶 2025 年占營收 53%，最大客戶占 38%。
• 原物料漲價與缺貨：金、銅價格波動，加上 AI 帶動原物料供需變化，2025 年電路板原物料上漲且吃緊。華通預期 2026 年仍是如此。2025 年進貨 311.4 億元，沒有單一供應商占一成以上。
• 匯率：產品多外銷、收美元，付款以台幣和人民幣為主。2025 年匯兌損失使業外由 9.4 億元收益轉為 0.7 億元損失。
• 擴產後的需求波動：華通把電子產品市場波動列為擴廠的投資風險。2026 年 6 月底短期與長期銀行借款 163.6 億元，比去年底多 73.3 億元。

近年財務表現

2026 年第三季營收 225.85 億元，年增 12.65%，其中 9 月 86.17 億元，年增 15.01%。上半年每股盈餘 2.50 元，去年同期 1.80 元；上半年毛利率 18.3%。第二季營業利益率 9.76%，低於去年同期的 10.21%，毛利率 18.51% 則較高。

2025 年營收 759.96 億元，還低於 2022 年的 764.19 億元，毛利率 18.58% 也低於 2022 年的 20.22%。2025 年 ROE 14.22%。

最近一次除息在 2026 年 6 月 2 日，每股現金股利 2.80 元；前兩次是 2025 年 2.40 元、2024 年 1.50 元。

上半年資本支出超過營業現金流

2026 年 6 月底存貨 160.5 億元，比去年底多 45.3 億元；負債比率從 47.11% 升到 51.87%；現金 119.5 億元。

2026 年上半年的資金缺口由借款補上，第二季另發現金股利 33.4 億元，7 月再收足現金增資股款。上半年存貨和借款同時增加，負債比率升到 51.87%。

大事記與經營層

江培琨是董事長；2026 年 2 月底他也是執行長，這個職位從 2020 年 3 月開始。同一時間，總裁吳柏毅持股 1.46%（2025 年 11 月就任），執行副總裁吳彭弘持股 2.28%。

吳柏毅、吳彭弘是兄弟，父親吳健曾任華通董事長；2026 年 5 月改選前，吳健以長治投資代表人身分擔任董事。沒有持股超過 10% 的大股東，2025 年 6 月最大的兩家是富邦人壽 3.52%、挪威中央銀行投資專戶 3.08%，吳健持股 1.70%。

• 人力：2026 年 2 月底員工 21,666 人，直接員工 18,465 人。
• 股利政策：採剩餘股利政策，現金股利原則上不低於股利總額的一半。