台達電

靠什麼賺錢

按件賣產品，少數依進度認列

台達電賣的是把電轉換、管好的產品。小到伺服器裡的電感與電源模組，大到資料中心的電源櫃、不斷電系統與儲能案場，都自己設計製造。產品單價從每件不到 1 美元到數百萬美元都有，所以不用銷售數量衡量營運。

多數營收是交貨時一次認列的產品銷售。依進度認列的收入 2025 年約占 3.1%，約四分之三在基礎設施事業。

台達電由鄭崇華在 1971 年創立，董事長鄭平兼任執行長，張訓海任總裁暨營運長。2010 年起，台達電從零組件與產品供應商跨入系統整合，同一年定為「品牌元年」。

台達也以併購跨進其他領域，例如以約 7,155 萬美元取得癌症基因檢測公司行動基因 99.76% 股權。

四個事業範疇

台達把業務分成四個事業範疇，2025 年各占營收的比例如下：

主力產品：AI 資料中心的電與散熱

AI 晶片越來越耗電。董事長鄭平表示，GPU 與 ASIC 的算力密度快速增加，單一 IT 機櫃的耗電一直往上加。既有電源架構在高電流下效率受限，機櫃裡也放不下運算設備加電源，市場因此逐步改用 800VDC 或 ±400VDC 的高壓直流供電。

從電網到晶片，一路降壓

列間電源櫃放在 IT 機櫃旁邊，裡面裝多組 106kW 的 AC/DC 機架電源，把電源從運算機櫃搬出去。電網異常時，台達結合超級電容的機架式電容系統可快速充放電，提供約 10 秒備援；另有 72kW 的BBU。

液冷：從冷板做到整套系統

晶片的熱越來越難靠風扇吹走。台達的散熱器可支援 1kW 以上的 GPU；液冷用微通道冷板貼在晶片上，搭配內建直流泵浦的CDU，讓冷卻液在高負載下維持穩定流量。

台達表示，液冷系統是 2025 年最重要的成長動能之一，交付時包含冷卻架構設計、系統整合與現場部署支援。產品從 40kW 的單櫃式液對氣冷卻，到 1.5MW 的液對液冷卻系統都有。

台達也賣整座貨櫃型資料中心：把 AI 算力放進車位大小的貨櫃，PUE 可到 1.19。

零組件：電感放在晶片旁

台達的多相 TLVR 電感用專利磁性粉末材料，負載劇烈變化時仍能快速穩定供電，也比較省空間。這系列已導入國際 AI 晶片大廠、伺服器製造商與雲端資料中心業者。

電源及零組件事業也賣伺服器風扇與熱插拔風扇。它的液冷匯流排符合 MGX 機櫃標準，50V 下可承載超過 5,000A。

營收從哪裡來

基礎設施 2025 年升到 33% 後持平

2025 年基礎設施營收 1,820 億元，年增 82%，是四個事業裡成長最快的；電源及零組件營收 2,800 億元，年增 25%。交通營收 370 億元，年減 16%。

2026 年前三季，基礎設施營收 1,802 億元，已接近 2025 年全年；電源及零組件營收年增 44%，占比回到 53%。兩個事業前三季營收合計增加約 1,456 億元，全公司增加約 1,464 億元。

台達電的成長如今主要看 AI 資料中心的建置：2026 年前三季營收的增加幾乎全來自電源及零組件與基礎設施，交通事業仍在虧損。

美國成為最大市場

2025 年美國占營收 35.5%，中國 15.3%，台灣 12.0%。美國營收年增 87%，占比從 25.1% 升上來；中國營收年減 10%，占比從 22.5% 降下來。

資產和營收不在同一個地方。泰國在 2025 年只占營收 0.9%，非流動資產卻占 31.1%，是最大的一塊；美國占營收 35.5%，非流動資產只占 3.2%。

客戶是誰

依產品用途分成四類客戶

主要客戶都是國際廠商。依產品用途，客戶大致有四類：

沒有一家客戶達營收一成

產品透過系統整合商、通路商賣出，也直接賣給企業客戶。

客戶很分散。2024 與 2025 年都沒有任何一家客戶的銷售額達到合併營收的 10%，也沒有任何一家供應商的進貨額達到 10%。

主要原料是半導體元件、被動元件與機構件。台達和主要供應商簽年度用量採購合約，供應商依預測的接單量保留未來三個月產能，台達另備幾週的原料庫存。

在產業鏈的位置與對手

台達在中游。它向上游買功率元件等半導體元件、被動元件與機構件，做成電源、散熱與電力系統，再賣給伺服器組裝廠、雲端業者、車廠與案場業主。電感、變壓器等磁性元件台達自己也做。

對手隨產品而不同

在本站題材裡，台達同時列在電源供應與 BBU、液冷散熱、儲能與電池、電動車四個題材，每個題材的對手不一樣：

客戶為什麼選台達

台達的優勢有四項：

規格變快，價格競爭也變多

台達提到，AI 帶動算力基礎設施需求，但產業規格快速演進、競爭加劇，客戶對交期、品質與成本的要求更嚴。價格競爭可能加重，壓縮毛利率。為了跟上技術迭代，研發、測試驗證與人才招募的成本也可能增加。

AI 平台每一代都換規格，台達的電源與散熱每次都要重新通過客戶驗證；規格換得越快，對手切入的機會也越多。

接下來的成長

五個方向

接下來台達押注五塊：

• 高壓直流：鄭平表示，台達已有高壓直流的電源轉換、配電、儲能備援與散熱整合方案，800VDC 與 ±400VDC 都支援。台達列出的量產時程中，高壓直流匯流排排在 2027～2028 年。
• 液冷：液冷散熱產品隨 AI 伺服器與高密度機櫃需求擴大出貨，台達計畫 2026 年量產 300kW 液對氣與 3MW 液對液的冷卻液分配裝置。
• 交通新事業：2025 年成立 3 個新事業部，開發自動駕駛運算、電池管理與制動系統，台達預計未來幾年逐步量產。
• 半導體與電子組裝設備：台達推出 FuzionSC UHA 先進封裝設備，定位精度 ±2 微米，可用於 CoWoS 製程，在同一平台完成 SoC 與 HBM 貼裝。
• 儲能與充電：台達協助群創光電建置 40MW 儲能系統。它和合作夥伴在瑞典、挪威部署貨卡用的 UFC 500 充電樁。在美國加州，它和 TeraWatt Infrastructure 建超快充站。

整併子公司

台達也整併旗下子公司：

• 晶睿通訊：晶睿通訊原本就在台達集團內。2025 年 12 月董事會通過以每股現金 100 元進行股份轉換，交易總額約 37.33 億元，完成後晶睿成為台達 100% 持股的子公司。台達要用它加強樓宇自動化的影像監控與雲端安防訂閱服務。

近年財務表現

營業利益率從 2023 年的 10.2% 升到 2025 年的 15.1%。2025 年每股盈餘 23.14 元，比前一年多 71%。台達說明，毛利增加主要是毛利較高的產品賣得較多。

毛利率在 2026 年第一季到 37.0%，第三季回到 34.1%。第三季營業費用占營收 17.5%，比第二季的 18.9% 低。第三季營業利益率 16.6%，第二季是 16.7%。

2026 年 9 月營收 654 億元，年增 14.6%，增幅比 6 到 8 月小。

部門利益集中在兩個事業

基礎設施的部門利益率從 2024 年的 5.5% 升到 2025 年的 15.6%，部門利益增加 4 倍多。交通則由盈轉虧，2025 年部門虧損約 11.9 億元。

設備與廠房投資一年多四成

2025 年購置機器設備與廠房合計約 435 億元，2024 年約 308 億元。設備主要用在研發、生產與測試；為了分散區域風險，也在亞洲、歐洲與美洲新建廠房擴產。

董事會提議 2025 年度每股配發現金股利 11.6 元，約是當年每股盈餘的一半。

主要風險

台達列出的風險與不利因素有這些：

• 價格競爭：AI 資料中心的規格演進快、競爭加劇，價格競爭可能加重，對產品組合與毛利率形成壓力。
• 存貨與減損：市場需求或產品導入節奏和規劃有落差時，呆滯存貨與資產減損的風險會升高，費用率也會受影響。
• 專案時程：智慧製造這類跨系統整合的專案，驗證與導入期較長。客戶延後導入、變更範疇或驗收條件，會影響出貨與收入認列的時點，也可能增加交付與保固成本。
• 專利與營業秘密訴訟：Vicor 在 2026 年 1 月於美國東德州聯邦地方法院控告台達侵害專利，目前訴訟暫停。同年 2 月 11 日，美國國際貿易委員會依 Vicor 的請求立案調查。SAE Power 主張侵害營業秘密的案件，美國北加州聯邦地方法院在 2025 年 12 月裁定續行。
• 交通事業虧損：交通部門 2025 年虧損約 11.9 億元，2026 年前三季虧損約 12.7 億元，同期交通營收年減 16%。第三季單季虧損縮小到約 1.37 億元，第二季是約 3.86 億元。電動車市場進入結構調整，價格競爭加劇，部分國家補貼退場。
• 關稅與地緣政治：2025 年 4 月美國推動關稅政策調整，台達當月向董事會報告對等關稅的處理狀況。為降低地緣政治影響，台達依需求在各地增加廠辦與設備。
• 天災：極端氣候與地震等天災頻率上升，會衝擊營運與供應鏈；2025 年 4 月董事會也聽取泰國廠區地震事件的處理報告。
• 資安：2026 年 2 月，海外子公司部分系統遭網路攻擊，部分業務資料與員工個資有外洩風險。台達表示對整體營運沒有造成顯著影響。
• 匯率：營收、應收與應付帳款主要以美元報價。台達用外幣資產與負債相抵自然避險，並以遠期外匯與換匯合約避險。
• 擴廠：台達列出的擴廠風險包括景氣衰弱、終端需求放緩、市場需求或研發進度不如預期。